硅谷銀行在3月10日閃電宣布破產(chǎn)后，引發(fā)資本市場劇烈震蕩。投資人正在高度關(guān)注該事件可能引起的連鎖反應(yīng)。美國IPO資深顧問、Class V集團(tuán)創(chuàng)始合伙人Lise Buyer對記者表示，若硅谷銀行無法在周末得到救助，那么80%風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)公司都將受到不同程度的波及。

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相關(guān)監(jiān)管備案文件顯示，截至去年12月，硅谷銀行超過95%的存款沒有上過保險(xiǎn)，這些儲戶中有許多是初創(chuàng)公司。市場擔(dān)心，由于企業(yè)可能無法在本月發(fā)放工資，這將反過來引發(fā)科技行業(yè)的大范圍倒閉和裁員浪潮。

連鎖效應(yīng)下周初明確

這家擁有40年歷史的銀行一直被認(rèn)為是科技初創(chuàng)企業(yè)的命脈，以至于它的轟然倒塌讓很多投資人和企業(yè)難以接受。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人Gary Rieschel對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“事情的發(fā)展快得驚人，本周末和下周初將確定潛在的連鎖反應(yīng)。”

Rieschel告訴第一財(cái)經(jīng)記者，硅谷銀行破產(chǎn)事件對于初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司（VC）都有影響。“對于初創(chuàng)企業(yè)而言，它們需要了解未來30天的現(xiàn)金需求和總的敞口，這對于一些企業(yè)來說會非常難看。”他說道。

Rieschel認(rèn)為，整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)系統(tǒng)都會因此受到牽連，而越是資金密集的行業(yè)，受影響程度就會越大。

他還說道，對于很多VC來說，由于它們將大部分資金存放在硅谷銀行的未保險(xiǎn)賬戶中，這意味著一些公司周一可能會發(fā)不出工資，必須建立其他信貸額度。“企業(yè)必須考慮長期損失的資金，例如失敗的投資如何影響資本回報(bào)率。”Rieschel對記者表示。

根據(jù)硅谷銀行上周三的財(cái)務(wù)更新，該機(jī)構(gòu)被迫以18億美元的損失拋售了價(jià)值210億美元的股票，同時(shí)還從風(fēng)險(xiǎn)投資公司General Atlantic籌集了5億美元；周四硅谷銀行股價(jià)在常規(guī)交易中暴跌了60%，收盤后又暴跌了22%。去年該銀行市值縮水了三分之二。

在談到硅谷銀行破產(chǎn)會引發(fā)什么樣的連鎖效應(yīng)時(shí)，Class V集團(tuán)創(chuàng)始合伙人Lise Buyer告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“我認(rèn)為現(xiàn)在要知道一切的后果還為時(shí)過早。讓我們看看本周末是否有另一家銀行購買硅谷銀行的資產(chǎn)，這可能是最好的解決方案，事件將會止步于此。”

Buyer預(yù)測，如果硅谷銀行得不到救助，那么80%的風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)企業(yè)將在某種程度上受到影響。

她分析稱：“這一切的發(fā)生的背景是市場越來越需要短期資金，事實(shí)上長期投資的問題已經(jīng)存在了很長一段時(shí)間。現(xiàn)在銀行破產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了，而風(fēng)險(xiǎn)投資界也要適應(yīng)更艱難的籌資新現(xiàn)實(shí)。”

由于科創(chuàng)企業(yè)沒有穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流也不穩(wěn)定，加息縮表后，融資就更困難，成本也更高。在這一背景下，科創(chuàng)企業(yè)選擇在硅谷銀行這類金融機(jī)構(gòu)存放短期存款。數(shù)據(jù)顯示，硅谷銀行的存款已經(jīng)從2022年第一季的高位1981億美元，下降到去年四季度的1731億美元，減少了12.6%，連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比下跌。

一些投資人已經(jīng)看到，硅谷銀行破產(chǎn)的短期直接影響就是市場上拿錢會更加困難。一位在美國投資的中國投資人對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“這一事件會影響很多科技圈的企業(yè)和VC，算是創(chuàng)投界的一輪比較粗暴的去泡沫，難免會對一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)造成誤傷，也會影響一些VC的現(xiàn)金流，從而使得短期內(nèi)融資更加困難。”不過他相信，大部分真正好的資產(chǎn)會有新的VC抄底接手解決流動性問題。

作為硅谷最早服務(wù)于中小科技企業(yè)的銀行，硅谷銀行專門為技術(shù)和生命科學(xué)公司提供銀行和金融服務(wù)，同時(shí)為一些對于傳統(tǒng)銀行而言的高風(fēng)險(xiǎn)或虧損的項(xiàng)目和企業(yè)提供貸款。這樣的特性使得該銀行對于行業(yè)的繁榮與蕭條周期特別敏感。

生物基金公司Loncar Investments創(chuàng)始人布拉德·隆卡（Brad Loncar）對記者表示：“這次受影響的主要是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和一些小型的企業(yè)，據(jù)我所知也有不少在美國有業(yè)務(wù)的中國生物醫(yī)藥企業(yè)也使用硅谷銀行。硅谷銀行對于創(chuàng)投行業(yè)是關(guān)鍵命脈。”

隆卡表示，對于一些公司來說，他們的資金被困住了，可能要等很長時(shí)間才能拿到。但他預(yù)計(jì)，上市公司投資者不會受到太大影響。

美聯(lián)儲如何出手干預(yù)？

硅谷銀行的倒閉如同暴風(fēng)雨般來得猛烈，讓很多人都沒有做好心理準(zhǔn)備。作為一家受監(jiān)管的大型銀行，硅谷銀行一直被視為穩(wěn)定力量，這一事件也為市場敲響了警鐘。來自科技和金融界越來越多的聲音開始公開呼吁美國聯(lián)邦政府推動另一家銀行接管硅谷銀行，以保護(hù)未投保的存款。

接管硅谷銀行的美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）將為每位存款人提供上限為25萬美元的保險(xiǎn)，并可能最早于周一開始向這些存款人付款。但多名著名風(fēng)險(xiǎn)投資家在社交媒體上質(zhì)疑美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

美國風(fēng)險(xiǎn)投資人大衛(wèi)·薩克斯（David Sacks）在推特上公開寫道：“鮑威爾在哪里？ 耶倫在哪里？ 請立即停止這場危機(jī)，宣布所有存款人安全。請將硅谷銀行和美國四大銀行放在一起，在周一開市前做這件事，否則危機(jī)就會蔓延。”

美國著名投資人馬克·庫班（Mark Cuban）也在社交媒體上提出質(zhì)疑：監(jiān)管去哪了？“監(jiān)管部門早應(yīng)該對此類事件進(jìn)行密切關(guān)注并發(fā)出警告。”庫班寫道。他還擔(dān)心無法收到工資的員工人數(shù)可能會在兩周后翻幾倍。

庫班對硅谷銀行破產(chǎn)提出幾個(gè)觀點(diǎn)。他認(rèn)為，首先25萬美元的托底保險(xiǎn)太低了！這意味著一家月底要支付250萬美元員工工資的小公司為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，必須“謹(jǐn)慎地”將250萬存入十家銀行，這當(dāng)然對銀行是好事，但對于小企業(yè)來說意味著大量的手續(xù)費(fèi)。

庫班稱，自己的基金沒有在硅谷銀行有任何存款，但是他投資的好幾家公司都在那里存錢，這些公司的存款規(guī)模加起來在800萬至1000萬美元。“我雖然可以幫助這些企業(yè)，但是其他2000億美元怎么辦，還有那么多的員工和供應(yīng)商怎么辦？我非常擔(dān)心。”庫班寫道。

他認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該“立刻”購買硅谷銀行所擁有的全部近期證券和債務(wù)，這足以覆蓋大部分的存款。他的理由是美聯(lián)儲知道其中的風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該持有這些資產(chǎn)，如果美聯(lián)儲不持有，那么銀行系統(tǒng)的信任就出現(xiàn)了問題。因?yàn)橛写罅裤y行超過一半的存款都是未保險(xiǎn)的，未來需要對此設(shè)立保護(hù)規(guī)則。庫班指出，這并不是紓困，美聯(lián)儲實(shí)際上是在提供資金以避免銀行破產(chǎn)，并且為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供更好的回報(bào)率。

投資者比爾·阿克曼 (Bill Ackman) 在Twitter上也寫道：“政府沒有48小時(shí)的時(shí)間內(nèi)來修復(fù)一個(gè)即將無法挽回的錯(cuò)誤。”他認(rèn)為，美國四大銀行在周一開市前收購硅谷銀行的可能性不大，如果政府也不能為硅谷銀行的所有存款提供擔(dān)保，那么所有未投保的資金可能都將無法提款。

為初創(chuàng)公司提供稅務(wù)、會計(jì)和人力資源服務(wù)的咨詢機(jī)構(gòu)Kruze Consulting運(yùn)營主管Scott Orn表示，對于他的數(shù)百個(gè)客戶來說，硅谷銀行的撤資可能會使初創(chuàng)公司借錢成本變得更加昂貴。他希望硅谷銀行能夠度過這個(gè)困難時(shí)期，被一家更大的銀行收購。

硅谷銀行的破產(chǎn)正值科技行業(yè)面臨挑戰(zhàn)之際。 不斷上升的利率侵蝕了便宜的資金渠道。根據(jù)CBInsights今年1月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年美國的風(fēng)險(xiǎn)投資較上年下降了37%。

與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和衰退擔(dān)憂促使一些廣告商和消費(fèi)者收緊支出，削弱了科技行業(yè)的收入驅(qū)動力，大型科技企業(yè)陷入了大規(guī)模裁員，重新關(guān)注以“效率”為標(biāo)志的成本削減計(jì)劃。

星展銀行投資策略總監(jiān)鄧志堅(jiān)對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“科創(chuàng)企業(yè)本來就是還沒有穩(wěn)定的盈利，現(xiàn)金流也不穩(wěn)定。美聯(lián)儲的緊縮政策已經(jīng)影響到他們的流動性，經(jīng)營需要現(xiàn)金，但是金融機(jī)構(gòu)流動性在減少?？苿?chuàng)可能會面臨裁員潮，甚至倒閉潮。”

鄧志堅(jiān)提到“流動比率”（current ratio）的概念，該指標(biāo)用來評估企業(yè)短期內(nèi)是否有足夠資產(chǎn)可以償還債務(wù)。“目前來看，標(biāo)普500企業(yè)的平均流動比率為1.2倍，標(biāo)普科技企業(yè)流動比率平均值是1.6倍，而費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的平均流動比率為2.4倍。”他說道，“如果以1.5倍以上的流動比率作為健康的指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)科技行業(yè)，尤其是上游尖端的企業(yè)的流動性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)的平均水平。”

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