M2的快速增長引發(fā)市場關(guān)注。

3月10日，央行發(fā)布2月金融數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。同時，狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高1.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.76萬億元，同比增長10.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金6999億元。

值得注意的是，繼1月之后，M2增速再次創(chuàng)下2016年中以來最高水平，增速創(chuàng)下七年來新高。2022年末我國M2同比增長11.8%，今年1月M2同比增長12.6%。

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招聯(lián)首席研究員董希淼對第一財經(jīng)表示，M2增速再創(chuàng)新高，主要原因在于貸款規(guī)模再創(chuàng)新高、財政靠前發(fā)力加大貨幣投放，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強，以及人民幣存款特別是住戶存款同比大幅多增。這表明，貨幣政策更加精準(zhǔn)有力，市場流動性較為充裕，金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度較大。

光大銀行金融市場部分析師周茂華也對第一財經(jīng)表示，幾方面因素影響M2同比繼續(xù)創(chuàng)新高：一是，2022年基數(shù)相對偏低；二是，2月國內(nèi)活動持續(xù)回暖，市場主體借貸活動擴(kuò)張帶動銀行貨幣創(chuàng)造；三是，金融機構(gòu)加大債券投資力度與積極財政靠前發(fā)力。整體看，M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國內(nèi)貨幣環(huán)境保持合理適度，繼續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

M2增速延續(xù)上行走勢也有居民預(yù)防性儲蓄動機仍然較強的原因。人民銀行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，居民儲蓄意愿仍然較強，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統(tǒng)計以來的最高值。

中國銀行研究院研究員梁斯分析稱，在四季度疫情防控措施大幅優(yōu)化背景下，居民儲蓄意愿仍然保持在較高水平，疫情對居民的影響仍未明顯緩解。居民儲蓄向消費轉(zhuǎn)化的動能有待觀察。

而隨著M2的較快增長，市場也出現(xiàn)了一些對我國M2體量遠(yuǎn)超其他主要國家的討論。

日前，央行副行長劉國強在國新辦新聞發(fā)布會上回應(yīng)稱，我國是以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，間接融資主要是信貸，直接融資是股票和債券，我國的存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)占金融部門六成以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家。間接融資會導(dǎo)致存款派生較多，推高了貨幣總量。去年以來，M2主要受間接融資體系資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生，同時，由于金融市場有所波動，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品資金回到了表內(nèi)，也導(dǎo)致了銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，M2增速較高。如果我們把表內(nèi)和表外進(jìn)行合并，綜合來看社會的廣義流動性，增速約為9.4%。

實際上，我國和主要國家貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)大不相同，口徑有一定的差異。比如，中國貨幣M2=流動中現(xiàn)金+單位活期存款+單位定期存款+個人存款總額+其他存款，而美國貨幣M2=流通中現(xiàn)金+活期存款+儲蓄存款+小面額定期存款+零售貨幣基金+其他臨時性現(xiàn)金存款，并不包括大額（即10萬美元以上）企業(yè)定期存款。

劉國強強調(diào)，我國M2口徑和主要國家也有一定的差異。我國M2口徑相對比較大，對存款的期限和金額沒有進(jìn)行限制，其他國家有限制，比如美國M2里，定期存款只包括面額小于10萬美元的部分，定期存款里面額大于10萬美元不計入M2。歐央行M2中定期存款期限不超過2年。這些口徑的差異也使得中國的M2總規(guī)模顯得比較大。總的看，在逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的同時，貨幣政策的力度是保持穩(wěn)健的，堅決不搞“大水漫灌”。

梁斯表示，整體看，春節(jié)過后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，資金需求持續(xù)回暖，2月份金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯走強。但需要關(guān)注的是，居民預(yù)防性動機仍然較強。未來可優(yōu)化政策措施，合理有效提振居民消費意愿，推動居民消費復(fù)蘇，帶動經(jīng)濟(jì)加快回暖。

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