11月30日，在線社交娛樂平臺花房集團（3611.HK）在港交所發(fā)布公告，公司于今日啟動招股，12月5日結(jié)束，并預(yù)計12月12日正式在港交所主板掛牌上市，海通國際、建銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

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本次IPO，花房集團擬全球發(fā)售4600萬股，其中國際配售4140萬股，占總發(fā)行數(shù)量90%，香港公開發(fā)售460萬股，占總發(fā)行數(shù)量10%，預(yù)計發(fā)行價介乎每股2.8港元至3.6港元，每手1000股。

此次發(fā)行后，花房集團將成為又一家關(guān)注“Z世代”的上市公司，其年輕化用戶群體和未來增長前景備受市場關(guān)注。

戰(zhàn)略聚焦社交娛樂賽道，搭乘高速發(fā)展“順風車”

作為在線社交娛樂領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，花房集團于2019年由六間房和花椒直播合并而來，前者是中國最早的音視頻社交和直播社區(qū)之一，后者為行業(yè)領(lǐng)先的移動社交直播平臺。基于各自在PC和移動領(lǐng)域的優(yōu)勢和運營經(jīng)驗，花房集團構(gòu)建了雙平臺的全場景生態(tài)，并在2020年收購了HOLLA集團，擴張海外業(yè)務(wù)版圖，開啟全球化布局。

截至2022年5月底，花房集團累計注冊用戶達4.15億。根據(jù)艾瑞咨詢報告，按2021年所有渠道的月活躍用戶及月付費用戶以及移動端及PC端的月使用時間計，花房集團在中國在線娛樂直播平臺中排名前二，而按2021年來自所有渠道的收入計算，排名第三。

目前，花房集團通過以娛樂直播為基礎(chǔ)，社交為第二增長曲線的雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)布局，持續(xù)進行業(yè)務(wù)聚焦，吸引了大量Z世代用戶。與其他在線社交娛樂平臺相比，花房集團在音視頻社交娛樂領(lǐng)域更為聚焦，并搭上行業(yè)快速擴張的“順風車”。

過去五年，全球音視頻社交娛樂市場經(jīng)歷強勁增長。艾瑞咨詢報告顯示，全球音視頻社交娛樂市場由2017年的人民幣4,113億元增長至2021年的人民幣15,663億元，復(fù)合年增長率為39.7%。同時預(yù)測，未來五年全球音視頻社交娛樂市場仍將保持較快速度增長，并將于2027年達人民幣35,160億元市場規(guī)模，2021年至2027年的復(fù)合年增長率為14.4%。

伴隨垂直領(lǐng)域的持續(xù)快速增長，在線社交娛樂行業(yè)向橫向擴展也擁有較大發(fā)展空間。據(jù)相關(guān)資料顯示，在線社交娛樂行業(yè)受到VR、AR、虛擬現(xiàn)實等新技術(shù)的推動而迅猛發(fā)展，內(nèi)容生產(chǎn)門檻被大幅降低，裂變能力強、互動性高的私域營銷直播成為發(fā)展趨勢。同時，“直播+”模式持續(xù)發(fā)展，在線社交娛樂的商業(yè)價值將進一步開發(fā)。由此可見，龐大的市場為花房集團等企業(yè)提供了巨大的潛在增長空間。

穩(wěn)增長+業(yè)績向好 為估值提供支撐

根據(jù)最新提交的招股書，從營收來看，花房集團近三年收入增長強勁，累計營收超百億元。2019年至2021年，花房集團分別實現(xiàn)營收28.31億元、36.84億元、46.00億元。2020年、2021年分別同比增長30.13%和24.86%。2022年前5月，花房集團營收達20.87億元，同比增長15.82%。

營收持續(xù)增長的同時，公司的盈利能力保持穩(wěn)定增長。同期，花房集團的毛利顯著增長，分別為7.06億元、10.11億元、12.23億元和5.42億元，同期毛利率穩(wěn)定可持續(xù)，分別為24.9%、27.5%、26.6%及26.0%。運營數(shù)據(jù)方面，2019年至2021年，花房集團的平均月活躍用戶分別為4550萬名、5010萬名、5940萬名，呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。

優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容生態(tài)是花房集團構(gòu)建自身核心競爭力的重要支撐，也是其可持續(xù)發(fā)展的基石。招股書顯示，花房集團已匯集一群優(yōu)秀主播，他們提供的高質(zhì)量演出內(nèi)容是構(gòu)成其內(nèi)容生態(tài)的重要組成部分。截至2022年5月31日，花房集團的活躍主播日均直播時長超過240分鐘。

在內(nèi)容形式、產(chǎn)品形式及產(chǎn)品功能上，花房集團也推陳出新，建立以用戶為中心的反饋機制及客戶服務(wù)，根據(jù)用戶反饋不斷改進產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)策略。除此之外，還利用新技術(shù)打造新鮮有趣的娛樂社交方式，以優(yōu)化客戶體驗。

由于對內(nèi)容的精益求精和不斷創(chuàng)新，花房集團保持著高用戶留存率。招股書顯示，截至2022年5月31日，花椒及六間房付費用戶留存率分別達72.2%及67.9%。

從中長期的角度來看，花房集團利潤和規(guī)模的顯著提升以及行業(yè)內(nèi)持續(xù)保持的領(lǐng)先地位都為高質(zhì)量的發(fā)展提供有力保障，亦為其估值提供支撐。

借勢資本市場“快車道” 花房集團高成長可期

目前，花房集團在“泛社交+泛娛樂”等場景日趨成熟，并持續(xù)不斷研發(fā)新功能和新場景，探索多元服務(wù)特性。隨著其社交產(chǎn)品在市場上加速擴張、業(yè)務(wù)服務(wù)互補和相互拉動，花房集團有望為更多的用戶帶來優(yōu)質(zhì)的社交體驗，其在商業(yè)化增長方面的表現(xiàn)同樣值得期待。

據(jù)招股書披露，股權(quán)方面，三六零集團創(chuàng)始人周鴻祎通過奇虎三六零、花椒壹號及花椒貳號控制花房集團約38.21%股權(quán)，為第一大股東；宋城演藝通過Global Bacchus Limited持股為37.06%，為第二大股東。

不難發(fā)現(xiàn)，前述提及的花房集團經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升與背景雄厚的股東背書，都為健康發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。先天的優(yōu)勢加上即將借助資本市場搭上發(fā)展“快車道”，花房集團未來發(fā)展前景良好，長期投資價值凸現(xiàn)，有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

花房集團在招股書中表示，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于公司產(chǎn)品及服務(wù)多樣化升級、市場推廣計劃、選擇性行業(yè)收購及投資、研發(fā)投入等。通過登陸資本市場，花房集團將繼續(xù)保持對Z世代用戶的持續(xù)吸引力，提升公司在海內(nèi)外市場的用戶群規(guī)模和品牌市場知名度。

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