近日A股新能源板塊出現(xiàn)一波久違的普漲行情，為2023年開(kāi)了一個(gè)好頭。或多或少與近期鋰電板塊與光伏板塊部分個(gè)股披露的業(yè)績(jī)預(yù)告有關(guān)。

鋰電板塊目前上游、中游都有相關(guān)的上市公司披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，雖均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但增幅有高有低。

由上表可看出，這幾家公司的扣非凈利潤(rùn)與不扣非的凈利潤(rùn)相差不大，說(shuō)明鋰電板塊的公司業(yè)務(wù)比較純正，沒(méi)有摻雜太多的“副業(yè)”或偶然性收入。

(資料圖)

上游（鋰礦、正極材料）的增幅比例一般要大于中游（動(dòng)力電池板塊），這種“上游吃肉，中游喝湯”的態(tài)勢(shì)要繼續(xù)在2023年上演嗎？

我們先簡(jiǎn)單梳理一下上述公司中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在哪，然后看看2023年鋰電有哪些點(diǎn)值得關(guān)注。

01鋰礦、鋰湖賽道

電池級(jí)碳酸鋰與電池級(jí)氫氧化鋰是鋰礦廠(chǎng)商的主要產(chǎn)品，此次預(yù)告業(yè)績(jī)的上市公司中，鹽湖股份主打碳酸鋰，天華超凈則主打氫氧化鋰。

鹽湖股份（000792.SZ）預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)均為150億元-156億元，同比增幅2倍多。

產(chǎn)能方面，目前公司擁有3萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能裝置，2022年已實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。

作為A股為數(shù)不多的鹽湖提鋰概念股，鹽湖股份目前主打產(chǎn)品依然是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)氯化鉀，其次才是碳酸鋰，二者的出貨量也相差懸殊，氯化鉀2022年度的產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別約為580 萬(wàn)噸、493 萬(wàn)噸；而碳酸鋰2022年度的產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別約 3.10萬(wàn)噸、3.03萬(wàn)噸。

這說(shuō)明鹽湖股份目前的主打領(lǐng)域依然是以氯化鉀為主的化工板塊，不過(guò)碳酸鋰的營(yíng)收增長(zhǎng)較快，根據(jù)2022年中報(bào)，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.24%，占總營(yíng)收比重由上年同期的7.60%提升至29.84%。隨著時(shí)間推移，鋰電的營(yíng)收占比或?qū)⑻嵘脑?huà)，其估值也有望提升。

天華超凈（300390.SZ）預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)64億元至68億元，同比增長(zhǎng)6倍多，扣非凈利潤(rùn)63.55億元至67.55億元，同比增長(zhǎng)6倍多。

業(yè)績(jī)大增的原因是公司主打產(chǎn)品電池級(jí)氫氧化鋰在2022年“量?jī)r(jià)齊升”，尤其是享受到價(jià)格帶來(lái)的紅利。

據(jù)生意社大宗榜數(shù)據(jù)顯示，2022年12月22日國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)氫氧化鋰企業(yè)均價(jià)為55.33萬(wàn)元/噸，較2022年1月1日21.67萬(wàn)元/噸的均價(jià)，上漲了155.38%，逐月統(tǒng)計(jì)的價(jià)格走勢(shì)如下所示：

產(chǎn)能方面，根據(jù)日前在投資者互動(dòng)平臺(tái)的披露，公司電池級(jí)氫氧化鋰2023年3月將達(dá)到年產(chǎn)11萬(wàn)噸，2026年預(yù)計(jì)達(dá)到16萬(wàn)噸/年。

關(guān)于天華超凈2023年業(yè)績(jī)能否維持住這樣的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其手中的訂單情況可以作為一個(gè)參考。

2022年10月至12月份，天華超凈分別與愛(ài)思開(kāi)、成都巴莫、某全球知名汽車(chē)公司簽署了針對(duì)電池級(jí)氫氧化鋰的供貨合同。

其中，與成都巴莫供貨期限是2023年至2025年，標(biāo)的數(shù)量合計(jì)36000±10%公噸；

與愛(ài)思開(kāi)供貨期限同樣是是2023年至2025年，標(biāo)的數(shù)量暫未公布；

與某全球知名汽車(chē)公司供貨期限是2023年至2024年，標(biāo)的數(shù)量合計(jì)13000±10%公噸。

公司實(shí)際控制人裴振華趁熱打鐵，近日計(jì)劃以自有或自籌資金的方式對(duì)公司進(jìn)行增資，增資的額度在1億元至2億元區(qū)間，以提升投資者信心。

02正極材料

容百科技（688005.SH）預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤(rùn)為13.20億元至14.00億元，同比增長(zhǎng)44.89%至53.67%。

容百科技主打NCM811等高鎳正極材料，2022年出貨同比增長(zhǎng)約70%。在新材料領(lǐng)域踩得也比較準(zhǔn)。

磷酸錳鐵鋰低溫性能表現(xiàn)相對(duì)磷酸鐵鋰較好，在小動(dòng)力、戶(hù)外儲(chǔ)能、數(shù)碼市場(chǎng)等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。

為了抓住這一機(jī)遇，容百科技在2022年積極布局磷酸錳鐵鋰，目前已經(jīng)步入收獲期，目前磷酸錳鐵鋰?yán)塾?jì)出貨近千噸級(jí)。

另外，一些前沿材料也步入收獲期，比如鈉電正極累計(jì)出貨幾十噸級(jí)；高鎳低鈷、超高鎳9系等實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)出貨。

短期產(chǎn)能方面，容百科技目前建成高鎳正極產(chǎn)能25萬(wàn)噸，另有鈉電正極產(chǎn)能約1.5萬(wàn)噸/年，2023年規(guī)劃鈉電正極產(chǎn)能3.6萬(wàn)噸/年；磷酸錳鐵鋰現(xiàn)有產(chǎn)能為6200噸/年，2023年規(guī)劃提升至10萬(wàn)噸/年。

長(zhǎng)期產(chǎn)能方面，2025年高鎳正極材料60萬(wàn)噸、磷酸錳鐵鋰材料30萬(wàn)噸、鈉電材料10萬(wàn)噸。

長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科（688779.SH）預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤(rùn)為14億元到16億元，同比增長(zhǎng)99.82%至128.36%，扣非凈利潤(rùn)為13.49億元至15.49億元，同比增長(zhǎng)97.66%至126.97%。

產(chǎn)能方面，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科目前已有8萬(wàn)噸/年三元正極材料產(chǎn)能，同時(shí)4萬(wàn)噸/年車(chē)用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)營(yíng)、年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰。

成本控制方面，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科通過(guò)吸納新技術(shù)、新設(shè)備提高了產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本。

為了應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格和供給的波動(dòng)危機(jī)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科采用了“鎖單”的采購(gòu)策略。

當(dāng)升科技(300073.SZ)預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤(rùn)22億元-23億元，同比增長(zhǎng)101.65%-110.82%，扣非凈利潤(rùn)23億元-24億元，同比增長(zhǎng)179.16%-191.29%，增速高于前兩家。

作為唯一一家同時(shí)向日韓、歐美供貨的電池材料廠(chǎng)商，當(dāng)升科技已成為SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球著名鋰電巨頭的長(zhǎng)期正極材料供應(yīng)商。

產(chǎn)能方面，當(dāng)升科技表示，2023年公司產(chǎn)能將達(dá)15萬(wàn)噸，可有效緩解公司產(chǎn)能不足的瓶頸。

儲(chǔ)能領(lǐng)域也有所布局，當(dāng)升科技規(guī)劃在四川攀枝花投資建設(shè)30萬(wàn)噸磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)基地。

在鈉離子電池材料方面，容百科技走得較遠(yuǎn)一些，當(dāng)升科技與長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科較為落后，前者剛過(guò)客戶(hù)的測(cè)試，后者正在研發(fā)中。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫鲜鋈艺龢O材料公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲陀谏嫌蔚奶烊A超凈、鹽湖股份，但高于下游的鋰電池廠(chǎng)商，原因是從上游承擔(dān)了一部分漲價(jià)的壓力，但也向下傳遞了一部分漲價(jià)的壓力。

03電池板塊

億緯鋰能（300014.SZ）預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)31.96億元-36.32億元，同比增10%-25%，扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為25.47億-28.02億元，同比增0%-10%。

作為第二梯隊(duì)的動(dòng)力電池廠(chǎng)商，億緯鋰能是目前唯一一家披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告的廠(chǎng)商。

相對(duì)于前文的天華超凈、鹽湖股份、當(dāng)升科技，億緯鋰能的業(yè)績(jī)?cè)龇^低。

業(yè)績(jī)?cè)龇^低的主要原因是上游原材料的價(jià)格較高，對(duì)其利潤(rùn)進(jìn)行侵蝕。

據(jù)生意社官方數(shù)據(jù)，2022年12月31日電池級(jí)碳酸鋰國(guó)內(nèi)混合均價(jià)價(jià)格為52.5萬(wàn)元/噸，與2022年1月1日28.2萬(wàn)元/噸的均價(jià)價(jià)格相比上漲了86.17%。

電池級(jí)碳酸鋰2022年1-12月逐月統(tǒng)計(jì)的月度均價(jià)走勢(shì)圖如下所示：

電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲得越歡實(shí)，對(duì)上游越有利，反之對(duì)中下游越不利。

等寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等其他動(dòng)力電池廠(chǎng)商的業(yè)績(jī)預(yù)告出爐，同時(shí)上游板塊的贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份等個(gè)股逐步披露業(yè)績(jī)預(yù)告后，中游與上游的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚膶?duì)比或?qū)⒏鼮槊黠@。

04未來(lái)怎么看

業(yè)績(jī)預(yù)告背后透露了哪些信息也是值得關(guān)注的。

其一是，上游暴富、中游承壓的不平衡局面是否在2023年有望緩解。

步入2023年以來(lái)，電池級(jí)碳酸鋰的市場(chǎng)報(bào)價(jià)一直在下滑，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月12日部分鋰電材料報(bào)價(jià)下跌，電池級(jí)碳酸鋰跌2000元/噸，均價(jià)報(bào)48.05萬(wàn)元/噸。

如果按照這樣的跌勢(shì)下去，這會(huì)是一個(gè)征兆嗎？值得持續(xù)關(guān)注。

另外，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格起伏暴露了鋰電板塊周期性波動(dòng)的規(guī)律，有些投資者在對(duì)其估值的時(shí)候會(huì)參考化工板塊、有色金屬板塊等周期性較強(qiáng)的板塊。

其二是，否定了產(chǎn)能過(guò)剩的論斷。

之前在2022年的時(shí)候，有不少相關(guān)人士擔(dān)心鋰電板塊產(chǎn)能過(guò)剩，依據(jù)是對(duì)各大廠(chǎng)商的產(chǎn)能進(jìn)行了匯總，與當(dāng)時(shí)的新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)存在產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)。

要知道，各大廠(chǎng)商的產(chǎn)能有的只是個(gè)規(guī)劃值，有短期、長(zhǎng)期的區(qū)別，實(shí)際產(chǎn)能的落地依然有不確定性；另外下游方面，鋰電池不只是應(yīng)用于新能源汽車(chē)方面，儲(chǔ)能方面也是一個(gè)重頭戲，下游當(dāng)下以及未來(lái)幾年的實(shí)際需求量比較難統(tǒng)計(jì)。

一個(gè)有力的證據(jù)是當(dāng)升科技在2023年1月6日回應(yīng)，公司目前不存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，訂單飽滿(mǎn)，產(chǎn)能滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。

產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)間關(guān)口尚未到，意味著行業(yè)的紅利可以繼續(xù)享受，但是產(chǎn)業(yè)層面的利好是否會(huì)傳遞到資本市場(chǎng)也是存在疑問(wèn)的。

可以確定的是隨著不斷有新參與者入局，以及鋰電板塊IPO個(gè)股的數(shù)量增加，未來(lái)鋰電板塊內(nèi)部會(huì)加劇分化，“良幣驅(qū)逐劣幣”的馬太效應(yīng)會(huì)顯露出來(lái)，到時(shí)候靠蹭概念的那些個(gè)股則注定被拋棄。

那些產(chǎn)能擴(kuò)張落地快、市占率排名靠前、屢獲大單、新技術(shù)更迭快、在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池兩手抓的公司則將成為資本眼中的“香餑餑”。

作者|慧澤李

編輯|effie

標(biāo)簽： 上市公司