股價年內(nèi)暴漲近4倍，逼近歷史高點之際，萬興科技（300624.SZ）的實際控制人，拋出了一份金額超過3億元的減持計劃。

萬興科技6月1日晚間披露，實際控制人吳太兵計劃自披露之日起3個交易日后的6個月內(nèi)以大宗交易方式及自披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)以集中競價交易方式合計減持持有的不超過206萬股、占比1.5%的公司股份。按當(dāng)天收盤價估算，如果全部減持，吳太兵套現(xiàn)規(guī)模接近3.1億元。

(相關(guān)資料圖)

這不是吳太兵第一次減持。稍早前，吳太兵的兩名一致行動人，已經(jīng)減持了市值約2.9億元的股份，剩余部分和吳太兵此次減持完成后，套現(xiàn)金額預(yù)計將在6.8億元左右。

萬興科技是最近半年的大牛股之一。從去年10月11日到今年5月4日，其股價從24.32元漲到164.44元的歷史高點，7個月時間里累計漲幅接近6倍。近期雖然有所回落，但6月1日最高點仍在160元上方。

萬興科技股價之所以不斷拔高，是因為其與微軟的聯(lián)系，以及在互動平臺不斷釋放的ChatGPT相關(guān)利好。而在2018年上市之初，該公司也因頭頂“獨角獸”光環(huán)，在3個月里，從12.96元（前復(fù)權(quán)，下同）大幅沖高到104.11元，累計漲幅超過7倍。

股價猛漲、股東減持的同時，萬興科技的業(yè)績卻停滯不前。2022年，該公司凈利潤只有4000余萬元，尚不及2017年的水平，而上市后的利潤總額，僅與大股東減持規(guī)模相當(dāng)。

實控人高點拋大手筆減持計劃

截至6月1日收盤，萬興科技的股價為149.81元。減持計劃披露后，其股價在6月2日一度大跌超過7.2%，最終報收于139.97元，跌幅6.57%。按6月1日的收盤價大致計算，如減持按計劃完成，吳太兵套現(xiàn)金額將接近3.1億元。

不久前，吳太兵的一致行動人已有大額減持動作。萬興科技2月8日、3月20日披露，宿遷家興網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“家興網(wǎng)絡(luò)”）、宿遷興億網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“興億網(wǎng)絡(luò)”）兩家股東，分別計劃減持55.55萬股、284萬股。

上述兩家公司是萬興科技員工持股平臺，也是吳太兵的一致行動人，目前減持尚未結(jié)束。披露顯示，4月12日至18日，家興網(wǎng)絡(luò)共計減持27.9萬股，套現(xiàn)金額約2380萬元。興億網(wǎng)絡(luò)也在4月12日至4月28日，共計減持238.39 萬股。

興億網(wǎng)絡(luò)的減持，分為兩個階段，其中4月12日至24日減持159.8萬股，減持價格在74元至94.73元，對應(yīng)金額約為1.36億元；此后4個交易日減持數(shù)量約為78萬股，其間萬興科技收盤均價在138元左右，對應(yīng)套現(xiàn)金額約1.05億元。

根據(jù)萬興科技披露，4月29日至5月30日期間，吳太兵方面再次減持16.2萬股。按照其間股價測算，涉及金額也超過2300萬元。

按照上述數(shù)據(jù)估算，家興網(wǎng)絡(luò)、興億網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)完成的減持，對應(yīng)金額合計已經(jīng)接近2.9億元，另有50多萬股尚未減持。如吳太兵此次減持全部實施，三者套現(xiàn)總金額預(yù)計將在6.8億元左右。

2019年以來，萬興科技的原始股東、高管、員工持股計劃已多次大規(guī)模減持。其中，吳太兵及其一致行動人已完成和計劃減持的金額，就已超過8億元。截至6月2日收盤，萬興科技總市值為192.7億元。

吳太兵上一次減持，是在2021年3月，當(dāng)時計劃減持195萬股，最終實際減持190萬股，對應(yīng)金額超過9400萬元。家興網(wǎng)絡(luò)、興億網(wǎng)絡(luò)則在同年分別減持41.1萬股、88.8萬股、分別套現(xiàn)約2400萬元、4400萬元。

吳太兵每次減持，都在萬興科技股價高點。5月4日，其股價創(chuàng)出164.44元的歷史高點，短短4個月的漲幅便高達4.3倍。近期雖然有所回落，但139.97元的最新收盤價，卻仍然處于上市以來的高位。

2021年減持時的情況，也與此次類似。吳太兵減持計劃披露時，萬興科技股價尚在40元左右，但此后三個月的時間里，其股價持續(xù)上揚到84.92元的階段高點。最終，吳太兵以49.74元的均價，減持了190萬股。而家興網(wǎng)絡(luò)隨后的減持，價格也在57元以上。

借人工智能東風(fēng)狂漲4倍

自去年10月中旬起，萬興科技的股價經(jīng)歷了一輪暴漲，到今年5月初，區(qū)間累計最大漲幅達5.76倍。

萬興科技主營業(yè)務(wù)是消費類應(yīng)用軟件的研發(fā)、銷售和運營，具體包括視頻、繪圖、文檔的創(chuàng)意，以及實用工具軟件產(chǎn)品與服務(wù)的設(shè)計、研發(fā)、銷售和運營等，億圖腦圖、墨刀、萬興PDF等都是該公司的產(chǎn)品。

自2018年1月在創(chuàng)業(yè)板上市以來，獨角獸、元宇宙、人工智能等熱門概念，幾乎是一個不落的地與萬興科技發(fā)生過聯(lián)系，并屢次推動其股價大幅上漲。

由于業(yè)務(wù)在A股缺少可比對象，萬興科技上市時，就頭頂 “獨角獸”的光環(huán)，成為熱門炒作對象。當(dāng)年3月1日至4月10日，其股價從27.5元一路飆漲至104.11元的高點。由于在當(dāng)年3月的14個交易日里拉出11個漲停板，萬興科技還被稱為“妖王”、“總龍頭”。

面對股價氣勢如虹的漲勢，吳太兵公開向市場喊話。根據(jù)媒體報道，其在2018年4月份接受采訪時稱，要做市值千億的上市公司，但不希望游資過度炒作股價。

在這一輪由ChatGPT掀起的人工智能狂歡中，萬興科技是漲幅最大的幾只牛股之一，伏筆早在2022年6月、2022年11月就已埋下。

互動平臺信息顯示，萬興科技去年6月11日回復(fù)投資者提問時稱，當(dāng)年5月底，該公司已開始與微軟合作，其產(chǎn)品萬興喵影（Filmora）作為入駐Win11商店的代表性應(yīng)用之一，亮相微軟Build 2022開發(fā)者大會，并獲得微軟頒發(fā)的音視頻創(chuàng)意類別精選獎第一名。

去年8月之后，AIGC概念逐步成為市場熱點，當(dāng)年11月份ChatGPT的發(fā)布，徹底引爆了市場情緒。借著這股東風(fēng)，萬興科技于當(dāng)年11月12日適時在互動平臺上表示，公司已在2022全球元宇宙大會論壇上宣布布局AIGC賽道，名下首款A(yù)I繪畫軟件“萬興AI繪畫”正式公測。

此后，萬興科技互動平臺上有關(guān)AIGC、ChatGPT的提問不斷增加。今年2月初，該公司在回復(fù)投資者提問時提及，AI繪畫產(chǎn)品“萬興愛畫”提供隨機生成與關(guān)鍵詞創(chuàng)作兩種創(chuàng)作模式，并正在持續(xù)進行圖片、視頻領(lǐng)域AI基礎(chǔ)、AI分割、AI生成等技術(shù)的研究和探索。

到了今年2月25日，該公司又在互動平臺上稱，其視頻剪輯軟件Filmora已在海外運營，并向部分海外用戶開放OpenAI相關(guān)服務(wù)的落地功能。4月26日，該公司再次公開稱，與微軟簽訂了云服務(wù)框架協(xié)議。雙方將在云計算、人工智能信息技術(shù)領(lǐng)域,進一步深化合作，且海外主要產(chǎn)品已接入Azure OpenAI服務(wù)。

不過，除了上述AI繪畫產(chǎn)品，到底與OpenAI、ChatGPT有何聯(lián)系，開放了哪些具體產(chǎn)品應(yīng)用和服務(wù)，萬興科技的回答有些語焉不詳。

5月19日，面對投資者是否申請接入開發(fā)ChatGPT plugin，或者公司的產(chǎn)品是否有適合GPT plugin場景的提問時，萬興科技的回答，是會基于自身產(chǎn)品應(yīng)用場景和用戶需求，適時進行業(yè)務(wù)拓展，并未對具體產(chǎn)品、服務(wù)進行說明。

同一天，面對投資者對公司有什么具體的AI技術(shù)、為何收入中沒有反映的質(zhì)疑，該公司僅稱，專注數(shù)字創(chuàng)意核心業(yè)務(wù)，加大前沿技術(shù)的研發(fā)投入，強化數(shù)字創(chuàng)意算法、AI寄出能力等建設(shè)，實現(xiàn)了多個AI技術(shù)在產(chǎn)品上的應(yīng)用。

更早前的2月、3月，投資者問及起名下軟件是否接入ChatGPT母公司OpenAI，與OpenAI有哪些業(yè)務(wù)往來時，該公司除了續(xù)稱已有商用賬號接入GPT的API接口，其他問題均“以公司公開信息為準(zhǔn)”作答。

萬興科技的上述做法，在3月、5月兩次引來監(jiān)管關(guān)注。

在3月份的關(guān)注函中，深交所要求該公司，對相關(guān)產(chǎn)品運用 ChatGPT、AIGC 等技術(shù)的具體情況，運用相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)品數(shù)量占比，直接帶來的收入金額，是否參與ChatGPT、AIGC 等技術(shù)本身的研發(fā)，在互動易上的回復(fù)是否審慎，是否存在配合市場炒作、“蹭熱點”的情形等問題進行詳細說明。

萬興科技隨后回復(fù)稱，雖有已有部分產(chǎn)品、技術(shù)落地或內(nèi)測，但未對AI新技術(shù)、新功能單獨收費，沒有直接帶來收入，也未參與ChatGPT產(chǎn)品與服務(wù)的研發(fā)工作，不會直接帶來收入。今年2月、3月在微軟Azure云、GPT4開通的相關(guān)賬號、接口，最終的技術(shù)實現(xiàn)方案和商業(yè)變現(xiàn)模式尚未完全明確，單獨的商業(yè)化應(yīng)用變現(xiàn)產(chǎn)品正式上線時間亦暫無法確定，但否認在互動平臺對相關(guān)問題的回復(fù)存在配合市場炒作、“蹭熱點”的情形。

盡管如此，萬興科技的股價仍然水漲船高。從2022年11月到今年3月底，其股價從24元上方一路飆升到82元以上。承認人工智能產(chǎn)品沒有產(chǎn)生收入后，其股價不跌反漲，并在5月初摸高到164元以上。

股價與基本面嚴重偏離

股價和估值一路猛漲，萬興科技的業(yè)績，卻顯得有些吃重。

根據(jù)披露，今年一季度，萬興科技營業(yè)收入3.54億元，凈利潤2085萬元，同比增長35%、686.26%。而去年全年，其凈利潤雖然同比增長47.73%，但規(guī)模只有4125萬元。

而在上市之前的2017年，萬興科技的凈利潤就達到6860萬元，并在2020年達到1.25億元，但這也是其上市后的利潤最高點。進入2021年，該公司利潤大幅下滑，僅為2972萬元，去年雖然有所恢復(fù)，但仍未回到上市前的水平。

2018年至2023年一季度，萬興科技分別實現(xiàn)凈利潤8266萬元、8626萬元、1.25億元、2972萬元、4125萬元、2085萬元。合計金額約為3.86億元。而吳太兵及其一致行動人已經(jīng)完成的減持，與這一數(shù)字已基本相當(dāng)。

扣除非經(jīng)常性損益后，基本面與股價的背離更為明顯。2020 年-2022 年，該公司非經(jīng)常性損益占當(dāng)期凈利潤的比例分別為 12.25%，62.07%，74.31%。

與此相對應(yīng)，萬興科技的扣非凈利潤也逐年走低。2018年至2023年3月，其扣非凈利潤分別為6473萬元、6277萬元、1.1億元、1059萬、1059萬元、1798萬元，除了2020年、今年一季度，其他年份均呈下滑態(tài)勢，總額也不到2.8億元。

監(jiān)管也注意到了這一問題。在今年5月的問詢函中，深交所要求該公司說明非經(jīng)常性損益占當(dāng)期凈利潤的比例較高的原因，是否存在依賴非經(jīng)常性損益實現(xiàn)盈利增長的情形。

萬興科技在回復(fù)中解釋，受研發(fā)投入持續(xù)增加以及流量成本上升影響，2021年、2022年凈利潤有所下降。

但數(shù)據(jù)顯示，上述兩年，該公司研發(fā)費用分別為3.28億元、3.47億元，比2020年增長1.1億、1.29億元，增長較為明顯。但在同期，其4.8億元、5.8億元的銷售費用，新增金額雖然相對較少，但總體規(guī)模卻遠遠高于研發(fā)投入。

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