在震驚投資圈的硅谷銀行破產(chǎn)之后，美國(guó)的第一共和銀行和歐洲的瑞士信貸銀行也都相繼告急。在短短的一周內(nèi)，多家銀行拉響警報(bào)也預(yù)示著全球市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)入緊急狀態(tài)。在這場(chǎng)金融風(fēng)波中，一些中國(guó)醫(yī)療投資人和生物科技公司也如同經(jīng)歷了一場(chǎng)“大逃亡”。

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投資人已成“驚弓之鳥(niǎo)”

蘇州一家醫(yī)療器械初創(chuàng)企業(yè)艾科脈創(chuàng)始人CEO陰杰至今都對(duì)硅谷銀行的破產(chǎn)心有余悸。由于公司在美國(guó)有研發(fā)辦公室，他每個(gè)月都需要用存在硅谷銀行里的美元來(lái)給員工發(fā)工資。

“雖然我們的錢(qián)也不多，即使損失的話也就大約40萬(wàn)美元，但是這件事情現(xiàn)在想來(lái)也還是覺(jué)得太荒唐了，這暴露了美國(guó)銀行系統(tǒng)的脆弱性。”陰杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

陰杰創(chuàng)業(yè)前在元生創(chuàng)投專注于醫(yī)療領(lǐng)域的投資。投資人出身的他對(duì)于資本市場(chǎng)有自己的理解。他認(rèn)為，這場(chǎng)“危機(jī)”暗示著美國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了“大問(wèn)題”。

“銀行接二連三出問(wèn)題，這當(dāng)中并不是沒(méi)有關(guān)聯(lián)。”陰杰說(shuō)道，“他們不知道銀行背后還有多大的窟窿。由于西方金融體系積累了大量的債務(wù)，現(xiàn)在正在經(jīng)歷一場(chǎng)金融危機(jī)，雖然它與2008年時(shí)有所不同。”

在經(jīng)歷了硅谷銀行的風(fēng)波后，陰杰已經(jīng)準(zhǔn)備把他們公司的美元資金存進(jìn)國(guó)內(nèi)有美元業(yè)務(wù)的大銀行。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，當(dāng)初選擇硅谷銀行也是因?yàn)樽约哼€在做投資的時(shí)候就與硅谷銀行有接觸，后來(lái)創(chuàng)業(yè)了就繼續(xù)用了硅谷銀行的服務(wù)。他分析稱，硅谷銀行在鼎盛時(shí)期，很多全球的風(fēng)投（VC）和私募（PE）把錢(qián)存在里面，這也使得硅谷銀行可以以很低的成本拿到大量資金。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，他們?nèi)谫Y的成本是高的，但是由于當(dāng)時(shí)利率很低，貸款是便宜的，初創(chuàng)企業(yè)在兩輪融資期間，會(huì)向硅谷銀行貸款，貸款時(shí)間越長(zhǎng)，估值增長(zhǎng)空間也越大。

但是美聯(lián)儲(chǔ)的“暴力加息”打破了這種原有的平衡。一方面，硅谷銀行在低利率時(shí)代用VC、PE存在里面的錢(qián)買(mǎi)的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債證券面臨縮水；另一方面，在流動(dòng)性普遍趨緊的情況下，VC、PE還在不斷往外撤資，初創(chuàng)公司現(xiàn)金流緊張也導(dǎo)致存款越來(lái)越少，當(dāng)所有人在同一個(gè)時(shí)間一起外逃時(shí)，銀行最終資不抵債走向破產(chǎn)。

陰杰告訴第一財(cái)經(jīng)記者，這件事給中國(guó)初創(chuàng)公司最大的教訓(xùn)就是，對(duì)西方的銀行體系不能過(guò)于信任，一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

另一位擁有海外背景的中國(guó)醫(yī)療器械公司創(chuàng)始人告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“從全球金融市場(chǎng)來(lái)看，若干年就會(huì)有一次類似的危機(jī)，這實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)輪回的表現(xiàn)，同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)試錯(cuò)的過(guò)程。因?yàn)樵诩酉⑶埃缆?lián)儲(chǔ)也沒(méi)有預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)本國(guó)的銀行產(chǎn)生如此嚴(yán)重的后果，并且沒(méi)有提前做好風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案，我認(rèn)為這次硅谷銀行事件是資本自我完善的一個(gè)過(guò)程。”

他還表示，硅谷銀行的體系本身是非常的健康的，但仍然難以避免在大的調(diào)整過(guò)程中受到的嚴(yán)重沖擊，這也給中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資人有警示作用。

“我們作為創(chuàng)業(yè)者，一定要注意資金的安全性，我們可以用硅谷銀行的一些服務(wù)，但是不能完全依賴這樣的服務(wù)。”上述人士表示，“銀行最根本的功能還是存款，硅谷銀行它更像是一個(gè)VC，它之所以能夠在美國(guó)長(zhǎng)期存在，也是由美國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)決定的。即便硅谷銀行面臨破產(chǎn)，但硅谷銀行的模式仍會(huì)繼續(xù)存在下去，而中國(guó)也會(huì)有模仿這種模式的金融機(jī)構(gòu)存在，但必須首先明確這樣的服務(wù)由誰(shuí)來(lái)提供，以及是否能夠刺激市場(chǎng)的活力。”

“從中國(guó)醫(yī)療企業(yè)的角度來(lái)看，我們應(yīng)該看到，與美國(guó)醫(yī)療企業(yè)不同，我們面臨的挑戰(zhàn)更為復(fù)雜，愿意投高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的美元基金越來(lái)越少，資金的出口也越來(lái)越難，對(duì)于一些可以依靠自有現(xiàn)金流自給自足的企業(yè)而言，又面臨國(guó)內(nèi)集采等方面的壓力，因此中國(guó)醫(yī)療企業(yè)有更多的問(wèn)題需要解決。”上述人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)道。

CIC灼識(shí)咨詢創(chuàng)始合伙人侯緒超對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，其實(shí)硅谷銀行暴雷事件對(duì)于所有相關(guān)儲(chǔ)戶的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的，由硅谷銀行開(kāi)始再到后來(lái)的瑞信等一系列問(wèn)題其實(shí)對(duì)于所有的投資人或多或少都會(huì)有影響，也不是特別針對(duì)生物醫(yī)療企業(yè)，但值得注意的是，生物醫(yī)療企業(yè)的投資門(mén)檻高，更看重技術(shù)和高資金投入，因此成本投資此類企業(yè)必須更謹(jǐn)慎。如今幾家銀行接二連三出現(xiàn)告急，對(duì)于投資人的信心肯定會(huì)有影響，大家擔(dān)心后續(xù)會(huì)出現(xiàn)更多類似的事件。

藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，硅谷銀行事件有美聯(lián)儲(chǔ)作為托底，對(duì)于公司沒(méi)有真正影響，大部分客戶都與多家銀行進(jìn)行合作來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息是在預(yù)期中，會(huì)對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的融資有一些影響，但是總體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的利息環(huán)境跟3～5年前的環(huán)境完全不一樣，現(xiàn)在生物科技企業(yè)又在一輪發(fā)展大浪潮上。醫(yī)藥行業(yè)區(qū)別于其他行業(yè)的地方就是不受大環(huán)境的影響，而是受到醫(yī)療需求的驅(qū)動(dòng)而創(chuàng)新，只要研發(fā)企業(yè)有好的主意就會(huì)受到資本的追逐，而且現(xiàn)在還有很多未滿足的臨床需求，比如阿爾茲海默癥。換言之，即使大環(huán)境再惡劣，如果企業(yè)能夠開(kāi)發(fā)出一款腫瘤或者阿爾茲海默癥治療藥物解決未滿足的臨床需求，資本仍然會(huì)趨之若鶩。經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好對(duì)醫(yī)藥行業(yè)影響是最小的，尤其對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新。

國(guó)內(nèi)融資也有挑戰(zhàn)

在醫(yī)療技術(shù)行業(yè)，由于大量的企業(yè)都處于發(fā)展初期，需要資金支持，大部分創(chuàng)業(yè)者和投資人都認(rèn)為，在這些企業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資時(shí)，也會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)。

專注于醫(yī)療領(lǐng)域投資的康橋資本創(chuàng)始人傅唯認(rèn)為，硅谷銀行事件對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，更深遠(yuǎn)的影響是一場(chǎng)金融危機(jī)加劇的開(kāi)始。

“我們可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)12個(gè)月，18個(gè)月甚至24個(gè)月，資本市場(chǎng)都很難，IPO也很難，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，資本退出來(lái)說(shuō)是一個(gè)大問(wèn)題，長(zhǎng)期燒錢(qián)的公司會(huì)有很大的壓力。”他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“這一點(diǎn)我們兩年前其實(shí)就已經(jīng)意識(shí)到，所以在投資的時(shí)候，就會(huì)盡量買(mǎi)有現(xiàn)金流的生意，給需要長(zhǎng)期燒錢(qián)的企業(yè)瘦身，讓他們有足夠的現(xiàn)金流來(lái)支撐。”

“融資幾乎是這幾年所有行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。”陰杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“過(guò)去兩年美元基金基本退出了中國(guó)市場(chǎng)，而人民幣基金還不夠成熟，去年又是疫情，基本上資金都不充裕。但今年中國(guó)正在推出更多刺激民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，融資環(huán)境整體也向好，這些都讓創(chuàng)業(yè)者對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)很有信心。”

“當(dāng)然對(duì)于一些只能拿美元基金的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，融資還是會(huì)變得很難，比如一些VIE架構(gòu)的公司，對(duì)我們這些人民幣基金為主的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為現(xiàn)在的大環(huán)境可能反而會(huì)比較有利。”陰杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，相比于專業(yè)度較高、更愿意領(lǐng)投和出價(jià)的美元基金而言，人民幣基金有它的特點(diǎn)，一是出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，很少投早期的項(xiàng)目；二是對(duì)被投企業(yè)的要求會(huì)比較多，很多是政府招商性質(zhì)的投資。

基于人民幣基金的這些特點(diǎn)，陰杰認(rèn)為，應(yīng)該更加鼓勵(lì)資本的多元化，比如一些美元的GP如果募不到美元，轉(zhuǎn)而募人民幣的時(shí)候，應(yīng)該多鼓勵(lì)這樣的基金管理者用管理美元基金的思路去管理人民幣基金。

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