股票曾經(jīng)是追逐強勁回報的投資者的唯一投資選擇。但現(xiàn)在情況已不再如此：飆升的通脹率和基準利率已將美國國債收益率推至十多年來的最高水平。

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這一點，加上美股低迷動蕩，導(dǎo)致能提供相對較高收益率的高派息股票數(shù)量穩(wěn)步下降，對投資者的吸引力也因此變?nèi)酢?/p>

去年高派息股票跑贏大盤

高派息股是去年低迷市場的亮點。標普500高股息指數(shù)（S&P 500 High Dividend Index）去年下跌1.1%（計入派息），而標普500指數(shù)同期跌幅達到18%。但進入2023年，標普500高股息指數(shù)已下跌4.9%。

去年，盡管美股動蕩，標普500指數(shù)成分股企業(yè)仍繼續(xù)向投資者發(fā)放高股息。根據(jù)標準普爾道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Indices）的數(shù)據(jù)，這些企業(yè)在2022年支付了創(chuàng)紀錄的5646億美元用于股息派發(fā)。

當企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過運營所需的資金時，企業(yè)通常會通過派息或回購股票來回饋投資者。去年，派息率最高的股票來自許多傳統(tǒng)經(jīng)濟行業(yè)。這些企業(yè)雖然在增加銷售額和利潤方面不及科技行業(yè)等新興行業(yè)，但通常擁有成熟的運營，能夠產(chǎn)生大量現(xiàn)金流。

一些能源公司，比如先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources Co.）和科特拉能源股份有限公司（Coterra energy Inc.）位列那些來自傳統(tǒng)行業(yè)、提供高股息的企業(yè)名單中，兩者的派息率分別達到13%和10%。由于去年石油和天然氣價格高企，一些能源企業(yè)甚至支付了特別股息。美國最大煙草公司奧馳亞集團（Altria Group Inc）、電信巨頭威瑞森通信（Verizon Communications Inc.）、美國電話電報公司（AT&T Inc.）以及化學(xué)制造商陶氏股份有限公司（Dow Inc.）等去年也均提供了超過5%的派息率。

高派息股票吸引力恐下降

根據(jù)Birinyi Associates的數(shù)據(jù)，截至上周五，標普500指數(shù)中只有34只股票的派息率高于6個月期美國國債收益率。這與過去十年的大部分時間相比，可謂是一個巨大的轉(zhuǎn)變。過去十年，利率長期接近零。據(jù)Birinyi Associates稱，2021年底，在利率開始上升前，有379個美股成分股的派息率高于美債收益率。

基于高派息股數(shù)量下降，加之作為“安全資產(chǎn)”的美國國債收益率已高出一些派息股，一些投資者表示，沒理由再將資金投入風(fēng)險相對較高的股市。在他們看來，高派息股所提供的額外收益不值得投資者承受企業(yè)盈利下降的風(fēng)險，尤其是眼下，美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟前景都不明朗。

Macro4Micro的編輯雷諾茲（Glenn Reynolds）稱：“投資者沒有任何理由僅僅因為一家具有投資風(fēng)險的企業(yè)能夠提供與美債或者持有現(xiàn)金差不多的收益率，就選擇買入其股票。”

上周，由于地區(qū)銀行接二連三爆雷被關(guān)閉，市場對銀行業(yè)健康狀況的擔憂以及勞動力市場比預(yù)期更熱導(dǎo)致美股收跌。標普500指數(shù)在近期下跌后，使得今年年初以來美股的反彈幅度收窄至0.6%，較2022年1月的峰值仍有19%的差距。

不過，美國地區(qū)銀行的情況以及銀行股的暴跌，也使得市場重新押注美聯(lián)儲可能下調(diào)加息幅度和力度。隨著投資者繼續(xù)尋找利率路徑的線索，本周的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)成為關(guān)注焦點，包括周二晚間公布的2月美國消費者價格指數(shù)（CPI）和周三即將公布的零售銷售數(shù)據(jù)。眼下，美債收益率曲線仍嚴重倒掛，即短期利率高于長期利率，這通常被認為是經(jīng)濟衰退的征兆。

“從自上而下的角度來看，收益率曲線繼續(xù)向股票投資者發(fā)出了警示信息。”T.Rowe Price旗下價值基金的投資組合經(jīng)理赫德里克（Ryan Hedrick）稱，在這樣的環(huán)境下，派息額在美股投資者回報中所占的份額往往大于資本增值。

不過，也有投資者表示，即使債券的收益率可觀且更安全，高派息股票也仍發(fā)揮著重要作用。赫德里克透露，他青睞醫(yī)療保健、消費品、財產(chǎn)險和意外險等防御性更強的行業(yè)的高派息股。

金融咨詢機構(gòu)Fortune Financial Advisors的投資顧問哈姆蒂爾（Lawrence Hamtil）稱：“我認為通脹確實會縮短人們的投資期限。”因此，他稱，在通脹仍然高企的背景下，長期保值對投資者來說比長期升值更為重要，這會使得高派息股仍更具吸引力。

不過，眼下的問題是，如果企業(yè)支付不起高股息，繼續(xù)維持高派息可能反而不是明智之舉，對股價表現(xiàn)也并無助益。比如，英特爾公司（Intel Corp.）上月才表示，為了節(jié)省開支，將不得不削減66%的股息。而美國電話電報公司（AT&T）在去年就早早地剝離了華納傳媒（Warner Media）的股權(quán)，并削減了股息。從兩者的股價表現(xiàn)來看，AT&T的股價在過去12個月上漲了12%，同期，英特爾的股價計入股息仍下跌了39%。

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