Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年，那些高增長但始終錄得虧損的科技企業(yè)主導(dǎo)了美國首次公開募股（IPO）市場。在此期間，150家科技企業(yè)通過上市融資的規(guī)模都在至少1億美元。

在2022年“燒”了超過120億美元現(xiàn)金后，數(shù)十家此前在美國上市但未能盈利的科技企業(yè)眼下面臨現(xiàn)金短缺的窘境。擺在這些企業(yè)面前的選擇是：要么以高成本再度融資，要么大幅削減成本，要么被私募股權(quán)基金收購。

去年的市場動蕩中，科技圈就開始廣泛談?wù)撁拦缮鲜锌萍计髽I(yè)的盈利和現(xiàn)金產(chǎn)生能力，但科技企業(yè)最近的季報顯示，大部分上市科技企業(yè)在這方面還有很長的路要走。

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今年迄今為止，在91家近期上市且已公布財報的科技企業(yè)中，只有17家盈利，約一半在運營層面錄得虧損，這意味著如果他們稍后要實現(xiàn)“節(jié)流”，僅僅通過簡單地削減投資是無法達成的。同時，自上市以來，這些科技企業(yè)的股價平均下跌了35%，這意味著這些企業(yè)稍后如若要通過增發(fā)股票繼續(xù)融資，融資成本會更高，還會稀釋現(xiàn)有投資者的股份。

Cleary Gottlieb律師事務(wù)所的資本市場合伙人弗萊舍（Adam Fleisher）稱：“（這些企業(yè)）此前從極高的估值中受益，但除非他們能從近期的逆勢中復(fù)蘇，不然他們的股價還會繼續(xù)大幅下跌，這可能會讓他們陷入困境。他們必須從一堆比較差的選擇中選擇出那個相對不那么差的選擇，直到情況好轉(zhuǎn)。”

在分析師看來，這些陷入窘境的科技企業(yè)眼下可能面臨三個選擇。

這些科技企業(yè)估值下降的部分原因是因為美聯(lián)儲去年持續(xù)激進加息，令利率大幅上升，降低了這些企業(yè)向投資者承諾的未來收益的相對價值。股價、估值下跌同樣也反映了投資者對這些企業(yè)近期前景的擔(dān)憂，而這可能又會反過來進一步增加這些企業(yè)實現(xiàn)盈利的挑戰(zhàn)。弗萊舍預(yù)測：“如果這些企業(yè)非常絕望，其中一些可能會廉價出售股票。”不過，他稱，到目前為止，“還沒有強勁的賤賣活動出現(xiàn)”。

投行Baird的技術(shù)策略師莫特森（Ted Mortonson）稱：“進入2023年，企業(yè)訂單的渠道很好，但問題是如何獲得新訂單來補充訂單， 這是企業(yè)面臨的一個普遍問題 ……而且上半年這一問題會變得更加嚴(yán)峻。”

無法“開源”，一些企業(yè)不得不“節(jié)流”。據(jù)數(shù)據(jù)追蹤網(wǎng)站Layoffs.fai的數(shù)據(jù)，自上市以來，至少有38個科技企業(yè)已宣布裁員，稍后可能還會有更多裁員的情況發(fā)生。如果這些科技企業(yè)按照去年的速度“燒錢”，上述91家企業(yè)中，會有近三分之一在今年年底前耗盡此前IPO募得的現(xiàn)金。

這些科技企業(yè)面臨的壓力也導(dǎo)致分析師預(yù)計相關(guān)收購行為將會加速。審計公司Grant Thornton專注科技企業(yè)研究的合伙人舒爾茨（Andrea Schulz）稱：“我相信，我們稍后會看到這些科技企業(yè)退出公開市場，不過其中很多公司在重新回到傳統(tǒng)的私人企業(yè)前，還會在公開市場繼續(xù)煎熬一段時間，試圖以時間換空間。”

莫特森稱，私募股權(quán)和成長型資本公司托馬·布拉沃(ThomaBravo)最近的一筆交易可能成為其他私募股權(quán)公司效仿的藍本。托馬·布拉沃去年同意收購網(wǎng)絡(luò)安全公司ForgeLock，該公司在被收購時，僅上市了12個月。此外，托馬·布拉沃去年還收購了身份管理公司Ping Identity和網(wǎng)絡(luò)安全公司SailPoint Technologies，兩著分別于2019年和2017年上市。“（私募股權(quán)公司）知道很多這些小型科技企業(yè)涉及的業(yè)務(wù)要盈利都需要規(guī)模效應(yīng)，所以他們正在收購這些小企業(yè)搭建平臺。眼下，他們能夠以很低的價格收購，然后在幾年后的某一天，將這些收購企業(yè)合并重組再上市。”莫特森稱。

標(biāo)簽： 科技企業(yè) 首次公開募股IPO 現(xiàn)金短缺 股價下跌