9日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，11月CPI同比漲幅1.6%。

CPI漲幅或重回“1時(shí)代”

【資料圖】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年10月，全國(guó)CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.1%。同比漲幅較9月明顯回落，且連續(xù)第4個(gè)月低于市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于即將揭曉的11月CPI數(shù)據(jù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，19家機(jī)構(gòu)對(duì)11月CPI同比漲幅的預(yù)測(cè)均值為1.6%。從預(yù)測(cè)值來看，5家在1.6%以下，8家為1.6%，3家為1.7%，2家為1.8%，僅1家超2%，預(yù)測(cè)值最高為國(guó)聯(lián)證券給出的2.2%，最低為中信證券、德邦證券給出的1.4%。若按照機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的均值計(jì)算，CPI同比漲幅將再次明顯回落并重回“1時(shí)代”。

從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來看，食品價(jià)格回落是CPI漲幅收窄的主要拖累，非食品項(xiàng)則影響較低。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，11月豬肉和蔬菜價(jià)格回落明顯。截至12月1日當(dāng)周，豬肉及19種蔬菜批發(fā)市場(chǎng)周均價(jià)為32.64元/公斤、3.71元/公斤，分別較截至11月3日當(dāng)周均價(jià)下跌7.25%、下跌9.29%，同比分別上漲34.2%和下降32.4%。

油價(jià)方面，國(guó)家發(fā)改委11月上調(diào)及下調(diào)成品油價(jià)格各一次，汽、柴油價(jià)格每噸分別合計(jì)下調(diào)20元和15元。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀研究團(tuán)隊(duì)分析稱，受國(guó)際原油下行、疫情反復(fù)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求季節(jié)性回落和部分商品供應(yīng)改善影響，食品價(jià)格環(huán)比回落，非食品相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)11月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，較上期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

德邦證券宏觀報(bào)告稱，食品項(xiàng)價(jià)格經(jīng)過7月以來連續(xù)四個(gè)月的上漲后，11月趨于回落，非食品CPI的環(huán)比變動(dòng)也處于歷史較低區(qū)間，預(yù)計(jì)11月CPI環(huán)比下降0.3%，同比上升1.4%。

華創(chuàng)宏觀張瑜團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，11月CPI環(huán)比下跌0.2%，同比回落至1.5%左右。冬季蔬菜大量上市，蔬菜價(jià)格環(huán)比下降是11月食品價(jià)格走弱的主要拖累，能源價(jià)格對(duì)CPI無方向性影響，預(yù)計(jì)核心CPI環(huán)比將下降0.2%左右，同比持平于0.6%。

未來CPI怎么走？

渤海證券認(rèn)為，2022年CPI同比總體保持穩(wěn)定，雖然豬肉價(jià)格有所上行，但并未出現(xiàn)“豬油共振”現(xiàn)象，同時(shí)核心通脹總體下行也對(duì)沖了豬肉價(jià)格對(duì)CPI的擾動(dòng)。

展望2023年，平安證券預(yù)計(jì)，2023年CPI同比增速前高后低，中樞略低于2022年。中性情形、豬油偏強(qiáng)情形、豬油雙弱情形下CPI中樞分別為1.6%、2.0%和1.3%。同時(shí)，受基數(shù)效應(yīng)影響，2023年2月達(dá)階段性高點(diǎn)。

瑞銀證券宏觀團(tuán)隊(duì)分析稱，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出疫情重新開放和消費(fèi)及服務(wù)活動(dòng)反彈，預(yù)計(jì)相關(guān)價(jià)格(例如旅游和運(yùn)輸)將上漲。隨著豬周期反彈，食品價(jià)格也在上漲。然而，本輪經(jīng)濟(jì)重啟的背景是全球經(jīng)濟(jì)放緩和能源價(jià)格走弱。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整也給上游大宗商品價(jià)格帶來下行壓力，導(dǎo)致PPI通縮。因此，盡管一些食品和服務(wù)業(yè)消費(fèi)者價(jià)格或?qū)⑸蠞q，但在能源價(jià)格下跌和制造業(yè)核心商品價(jià)格走弱的推動(dòng)下，整體CPI通脹應(yīng)大致穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2023年CPI同比增速平均約為2%左右、其上行空間有限。

中信證券預(yù)計(jì)，2023年核心CPI同比增速或開始企穩(wěn)回升，但回升幅度可能相對(duì)有限，中樞約在1%-1.2%附近。豬周期已啟動(dòng)5個(gè)月左右，拉動(dòng)食品項(xiàng)CPI上行，明年一季度后壓力料將逐漸緩解。

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