6月8日下午，零售藥房上市公司老百姓（SH603883，股價30.96元，市值181.1億元）召開2022年年度股東大會。

過去幾年，四大零售連鎖藥房都在加速跑馬圈地，去年老百姓成為第一個沖進(jìn)萬家門店的民營藥房上市公司，在營收規(guī)模上也邁入200億元大關(guān)。多重高光之下，投資者關(guān)心的問題主要有兩點，一是如何延續(xù)雙位數(shù)增長，二是正在落地執(zhí)行的門診統(tǒng)籌醫(yī)保政策會對公司業(yè)務(wù)帶來哪些變化。

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“門診統(tǒng)籌醫(yī)保向藥房放開的政策落地，對明確藥店在醫(yī)保衛(wèi)健體系的定位具有重要意義，藥店將更多地承擔(dān)降低醫(yī)院門診負(fù)擔(dān)、提高藥品可及性的重要作用。”老百姓總裁王黎在股東大會上表示，從老百姓體系內(nèi)的經(jīng)營數(shù)據(jù)對比來看，（政策）已落地的區(qū)域的門店來客數(shù)和銷售額均優(yōu)于未落地區(qū)域。隨著越來越多的藥店被納入，門診統(tǒng)籌政策總體對藥房生意利好。

總體上門診統(tǒng)籌政策對藥房生意利好

自2月15日國家醫(yī)療保障局辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，明確定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌的配套政策后，業(yè)界一直在關(guān)注該政策的執(zhí)行情況和對零售藥房的影響。

中信證券發(fā)表研報表示，“《通知》明確藥房憑處方買醫(yī)保目錄藥品可以用統(tǒng)籌醫(yī)保支付，從而有利于處方藥外流；《通知》明確30個工作日的結(jié)算周期，有利于藥店資金回籠。門診統(tǒng)籌落地將推動參保患者前往具有門診統(tǒng)籌資質(zhì)的藥店，疊加近期國談藥品目錄擴(kuò)容，處方外流步伐加快，我們判斷門診統(tǒng)籌資質(zhì)或?qū)⒊蔀楂@客核心競爭力，并有望同步帶動店內(nèi)其他品類銷售增長。綜上，我們認(rèn)為具備與屬地醫(yī)保對接優(yōu)勢以及規(guī)范管理規(guī)范的連鎖龍頭望受益明顯。”

從通知發(fā)布至今已有近4個月，門診統(tǒng)籌政策的落地執(zhí)行情況也成為投資者重點關(guān)注的問題。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月18日，湖南省醫(yī)保局下發(fā)了《關(guān)于定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，鼓勵支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，憑處方買藥可醫(yī)保報銷。截至5月18日，全省已有3個市州910家定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。根據(jù)《長沙市第一批納入職工門診統(tǒng)籌藥店名單》，共有589家藥店在列。

2022年年度股東大會 圖片來源：每經(jīng)記者 金喆 攝

在6月8日的年度股東大會上，王黎表示，這一政策代表藥店將更多地承擔(dān)降低醫(yī)院門診負(fù)擔(dān)、提高藥品可及性的重要作用，成為國家基層醫(yī)療重要組成部分，群眾購藥也將更方便，總體上對藥房生意利好。具體有多少影響，與落地城市的醫(yī)保報銷年收入、支付差額、推進(jìn)政策執(zhí)行的藥店放開速度和處方權(quán)三方面有關(guān)。

她進(jìn)一步解釋，如果藥店納入門診統(tǒng)籌的速度比較慢，短期內(nèi)客流可能被虹吸到醫(yī)療機(jī)構(gòu)和開放了門診統(tǒng)籌的門店去。但原則上是零售藥店應(yīng)納盡納，所以長期對行業(yè)是利好。公司高度關(guān)注各地政策落地情況并積極配合各地醫(yī)保部門工作。從老百姓體系內(nèi)目前門診統(tǒng)籌醫(yī)保已落地和未落地區(qū)域的經(jīng)營數(shù)據(jù)對比來看，已落地的區(qū)域的門店來客數(shù)和銷售額均優(yōu)于未落地區(qū)域。

繼續(xù)積極進(jìn)入下沉市場

公司年報顯示，2022年，老百姓實現(xiàn)營業(yè)收入201.76億元，同比增長28.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.85億元，同比增長17.29%。截至今年3月末，老百姓門店已達(dá)到11231家。

據(jù)《藥品監(jiān)督管理統(tǒng)計年度數(shù)據(jù)(2022年)》統(tǒng)計，國內(nèi)2022年底的藥店連鎖率約為57.8%。今年各大連鎖藥店加快“跑馬圈地”，包括老百姓、大參林（SH603233，股價31.63元，市值300億元）、益豐藥房（SH603939，股價34.37元，市值347.27億元）、一心堂（SZ002727，股價26.91元，市值160.39億元）等都已公布2023年門店拓展計劃。

圖片來源：每經(jīng)記者 金喆 攝

王黎透露，公司上市以來，門店年復(fù)合增長率為32.77%。2023年全年公司計劃新增門店3000家左右，其中直營及并購1500家左右，加盟1500家左右。重點拓展區(qū)域依然聚焦優(yōu)勢的“9+7”市場，同時積極進(jìn)入下沉市場。

在此前的業(yè)績說明會上，王黎曾談到下沉市場的機(jī)會，公司2022年新增門店2764家中，下沉市場門店占比86%。相比于一二線市場，下沉市場優(yōu)勢在于：一是下沉市場老齡化程度更高，醫(yī)藥市場增速更為明顯；二是優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源集中在一、二線城市，醫(yī)療資源相對匱乏的下沉市場能成為公司業(yè)績新增長極；三是下沉市場因品類結(jié)構(gòu)毛利率較高，人工、房租成本更低，盈利性更好。

“目前中國醫(yī)藥零售的集中度還不是很高，中國低線城市的購買力，尤其是剛需品類（的購買力）比普遍認(rèn)為的更高。而這些地方的房租費率也比較低，利潤差就體現(xiàn)了。”王黎在股東大會上說，低線城市的房租費率在4、5個點的水平，一二線城市基本要到7、8個點。另外，下沉市場還有一些供給不足的地方，同時因為配送成本高、客單價較低，消費頻次較低，互聯(lián)網(wǎng)沒有觸達(dá)，這部分區(qū)域?qū)⑹枪窘酉聛淼陌l(fā)力點。

按照相關(guān)部門規(guī)劃，到2025年，將培育5至10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，且百強企業(yè)要占到藥品零售市場總額的65%以上，連鎖率接近70%。在行業(yè)競爭與集中度逐步提升的環(huán)境中，龍頭企業(yè)需要以新的思維和步伐領(lǐng)跑。

老百姓董事長謝子龍表示：“隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷提升，推動企業(yè)發(fā)展的內(nèi)核不只依靠創(chuàng)始人個人的努力，更需要全體管理團(tuán)隊的共同奮斗與數(shù)字化、信息化等科技賦能帶來的經(jīng)營管理創(chuàng)新，而我本人將全身心投入公司事務(wù)，推動公司實現(xiàn)這一目標(biāo)”。

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