過去的11月，債券市場經(jīng)歷劇烈動蕩帶動銀行理財凈值出現(xiàn)較大變化，但理財發(fā)行節(jié)奏未有減緩，發(fā)行數(shù)量環(huán)比明顯回升。據(jù)統(tǒng)計，11月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量超2700只，環(huán)比增長近34%。其中，理財子發(fā)行數(shù)量占比創(chuàng)年內(nèi)新高。

“從理財子的角度來看，隨著債市的下跌，一些標(biāo)的的性價比相對較高，會相應(yīng)加大投資，同時公司也會持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品，并不會減緩。”一位股份行理財子公司相關(guān)人士對記者稱。但需注意的是，盡管產(chǎn)品持續(xù)發(fā)行，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財募集資金規(guī)模或會受到影響，而且相比發(fā)行數(shù)量，這是更值得被關(guān)注的指標(biāo)。

與此同時，銀行理財收益率整體有所下降。11月新發(fā)行理財產(chǎn)品中，固定收益類和混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)分別為3.91%/4.30%，均低于上月水平。不過隨著市場情緒修復(fù)、贖回壓力減弱，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者稱，后續(xù)理財可預(yù)期的收益率將好轉(zhuǎn)，當(dāng)前是投資固收類理財?shù)暮脮r機(jī)。

【資料圖】

產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏加快

在凈值波動壓力下，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行的腳步未停。據(jù)中信證券統(tǒng)計，11月共新發(fā)2701只銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比增加684只，環(huán)比增加33.9%；同比減少833只，同比減少23.6%，單月同比減幅為年內(nèi)最低。

“對這一情況并不意外。”一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，在債市接連回調(diào)下，銀行理財收益率出現(xiàn)明顯調(diào)整，理財機(jī)構(gòu)面臨較大贖回壓力，因而有動力加大新產(chǎn)品的發(fā)行力度；同時也不乏機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前是布局債市的較好時點，進(jìn)而積極布局相關(guān)產(chǎn)品。

具體來看，新發(fā)行產(chǎn)品中，理財子公司發(fā)行產(chǎn)品1016只，占比37.6%，占比保持各類型機(jī)構(gòu)第一且提升至年內(nèi)新高；農(nóng)商行發(fā)行產(chǎn)品783只，占比29%；城商行發(fā)行產(chǎn)品725只，占比26.8%。

其中，信銀理財累計發(fā)行理財產(chǎn)品119只排名第一，中國銀行發(fā)行90只排名第二，興銀理財發(fā)行76只排名第三，11月發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量前十大發(fā)行方中有8家理財子公司。這反映出在資管新規(guī)正式實施的背景下，銀行理財子公司已然成為理財市場的主力軍。

另從產(chǎn)品類型上看，11月新發(fā)行固定收益類產(chǎn)品占比最高，達(dá)2613只，占總發(fā)行數(shù)量的96.7%；混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品仍舊極少，混合類產(chǎn)品為73只，占比2.7%；權(quán)益類產(chǎn)品為12只，占比僅為0.4%。

整體而言，新發(fā)行固定收益類產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。理財子公司11月新發(fā)行的1016只產(chǎn)品中，固定收益類、混合類和權(quán)益類產(chǎn)品分別為979只、26只和8只，占比分別為96.4%、2.6%和0.8%。其中，蘇銀理財、施羅德交銀理財、農(nóng)銀理財和廣銀理財新發(fā)行混合類產(chǎn)品占比較高。

“固收類仍是理財子公司發(fā)力的主要方向，繼多數(shù)仍投在債券市場。”前述股份行理財子公司相關(guān)人士告訴記者，即便債市短期出現(xiàn)急跌，但債券本質(zhì)上還本付息，跌得越多，投資價值會有提高，因而對于理財子公司而言，部分會加大投資，發(fā)行一些新產(chǎn)品。“畢竟調(diào)整后的債券收益率更高，票息保護(hù)更高，提供了更好的買點。”

此前多家理財子公司也發(fā)布公告稱，在逐漸消化政策預(yù)期后，市場預(yù)計將回歸現(xiàn)有基本面，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)預(yù)計將逐步修復(fù)。比如，招銀理財提到，目前債市短期急跌，但債券有票息收益，行情逐步見底，已至建倉時點。受市場調(diào)整回撤較大的產(chǎn)品均處于靜態(tài)收益較高水平，其長期回報將向靜態(tài)收益水平回歸。

中郵理財表示，目前市場的調(diào)整更多是基于預(yù)期被打破，加上前期利率水平較低帶來的預(yù)期沖擊，盡管有政策調(diào)整的預(yù)期影響，但更多的是情緒的宣泄。短期來看，利率已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)。但中長期來看，本輪調(diào)整到位后，存在一定的配置機(jī)會。

不過，發(fā)行數(shù)量未減少并不意味著募集規(guī)模沒有受到影響。“這個階段，產(chǎn)品募集金額可能會下降，因為受收益率波動影響，投資者購買意愿可能有所下降，更多傾向購買存款類產(chǎn)品，對理財進(jìn)行分流。”前述股份行理財子公司相關(guān)人士對第一財經(jīng)表示。

前述銀行業(yè)資深從業(yè)者也稱，在當(dāng)前環(huán)境下，理財募集資金規(guī)模大概率會受到影響，但具體數(shù)據(jù)還有待觀察。

未來收益率或好轉(zhuǎn)

從收益率表現(xiàn)來看，11月下旬以來的波動直接使得銀行理財當(dāng)月業(yè)績比較基準(zhǔn)出現(xiàn)整體下滑。新發(fā)行理財產(chǎn)品中，固定收益類和混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)分別為3.91%/4.30%，分別較上月下降0.07個百分點和0.17個百分點。

按投資期限區(qū)分，除3年以上期限產(chǎn)品平均業(yè)績基準(zhǔn)有所提升外，其余期限產(chǎn)品平均業(yè)績基準(zhǔn)均有不同程度下降。1-3個月、3-6個月、6個月-1年、1-3年期限產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)分別為3.58%、3.61%、3.86%和4.28%，分別較上月下降0.07個百分點、0.08個百分點、0.09個百分點和0.03個百分點。

另就存量產(chǎn)品而言，在債市大跌下，固收類理財凈值大幅回撤。據(jù)招商證券統(tǒng)計，11月下半月，理財公司最短持有期固收類理財平均半月年化收益率為-4.3%，定開純固收類/固收+平均半月年化收益率分別為-5.9%和-4.4%。

同時，截至11月末，最短持有期固收類理財、定開純固收類、定開固收+理財平均近3個月年化收益率分別為-0.6%、0.1%、0.2%。“可以說，這輪債市大跌將固收類理財近3個月的收益清零了。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者稱。

但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷短期急跌后，銀行理財收益率有望好轉(zhuǎn)。就像今年3月銀行理財發(fā)生第一波“破凈潮”之后，隨著資本市場情緒回溫，銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)一定程度的修復(fù)，多只產(chǎn)品收益率甚至出現(xiàn)跳漲的情況。

“整體來看，破凈峰值不及年初，對銀行理財機(jī)構(gòu)的投資運作影響有限，理財市場流動性風(fēng)險可控。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員姜玲表示，在全面凈值化時代，銀行理財市場正逐步加強(qiáng)對產(chǎn)品凈值波動的抵御能力。

展望未來，“理財可預(yù)期的收益率將好轉(zhuǎn)，當(dāng)前反而是買固收類理財?shù)暮脮r機(jī)。”廖志明對記者稱，理財對債市的負(fù)反饋將逐步減弱，由于資本及稅收等因素，銀行自營主要配置利率債，而理財主要配置信用債，理財負(fù)反饋導(dǎo)致信用債信用利差脈沖式上升，后續(xù)或?qū)⒒芈洹?/p>

民生理財也提及，對于債市不必過于悲觀，主要原因在于居民和企業(yè)實際融資需求未見拐點，政策持續(xù)在穩(wěn)增長、寬信用方向發(fā)力，包括居民消費端的刺激政策、地產(chǎn)供給側(cè)需求側(cè)的優(yōu)化政策、制造業(yè)投融資支持政策等，都需要低利率環(huán)境延續(xù)，以引導(dǎo)融資需求上升，支持實體信用修復(fù)。

標(biāo)簽： 銀行理財 凈值化轉(zhuǎn)型 固收類產(chǎn)品