“二季度，主動權(quán)益類基金持倉生物醫(yī)藥板塊的權(quán)重已經(jīng)很低了，沒想到三季度進(jìn)一步降低。”一位醫(yī)藥投資人無奈地對第一財經(jīng)記者表示。

(資料圖)

截至二季度末，公募持有醫(yī)藥生物倉位相對滬深300的超配比例已降低至1.5個百分點，是2009年第三季度以來的最低水平。

沒想到，這一數(shù)據(jù)在三季度進(jìn)一步降低至1.24%。據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士表示，集采傳言導(dǎo)致的股價跌跌不休無疑是公募對該板塊缺乏信心的重要原因。

但隨著生物醫(yī)藥的觸底反彈以及基本面的好轉(zhuǎn)，部分醫(yī)藥研究員、醫(yī)藥基金經(jīng)理似乎又恢復(fù)了信心：“四季度公募持倉生物醫(yī)藥比例或有所提高。”

集采傳聞引發(fā)股價跳水

華西證券數(shù)據(jù)顯示，剝離行業(yè)漲跌影響后，可以明顯看到，三季度主動權(quán)益類基金在國防軍工、房地產(chǎn)、交通運輸和計算機(jī)等行業(yè)上凈增持最為明顯，增持比例分別為0.79%、0.59%、0.56%和 0.40%，同時在醫(yī)藥生物、非銀金融、電力設(shè)備和食品飲料行業(yè)上減持最多，減持比例分別是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。

中郵證券數(shù)據(jù)顯示，主動權(quán)益基金在2022年三季度持倉醫(yī)藥生物的比例為8.75%，環(huán)比下降1.81個半分點。扣除醫(yī)藥基金后持倉比例為4.04%，環(huán)比下降1.80個百分點。

截至2022年9月底，醫(yī)藥股在A股總市值占比為7.93%，醫(yī)藥板塊在行業(yè)基金的支撐下仍處于超配狀態(tài)（1.24%，相較二季度下降0.26個百分點），但扣除醫(yī)藥基金后已顯著處于低配狀態(tài)。

“過去公募基金對于生物醫(yī)藥的配置比例都在20%以上，這兩年公募基金對于生物醫(yī)藥板塊并不感冒，新發(fā)基金往往會去看一些風(fēng)口型產(chǎn)業(yè)，比如新能源。”小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對第一財經(jīng)記者表示。

公募基金對醫(yī)藥股配置創(chuàng)出新低，背后是醫(yī)藥股的持續(xù)低迷。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日收盤，今年以來中信一級醫(yī)藥板塊的431只個股，平均跌幅達(dá)6.76%。

以“醫(yī)藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）為例，盡管近期股價有所反彈，但截至11月4日收盤，今年以來其股價累計跌幅仍達(dá)到17.31%，跑輸大盤。

10月19日晚間，恒瑞醫(yī)藥公布的三季報顯示，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入201.99億元，同比增長4.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤42.07億元，同比下降1.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤41.49億元，增長0.19%。從單季度數(shù)據(jù)來看，公司第三季度營收為69.01億元，同比下跌14.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約15.4億元，同比下降3.57%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤約為15.02億元，同比下跌4.87%。公司已經(jīng)連續(xù)兩個季度凈利潤同比下滑。

對于三季度業(yè)績下滑的原因，恒瑞醫(yī)藥在三季報中并未做詳細(xì)說明。半年報顯示，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約26.68億元，微增0.21%，增幅創(chuàng)2003年以來新低。自2018年以來，公司進(jìn)入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%，對公司業(yè)績造成較大壓力。

另一家醫(yī)藥龍頭企業(yè)長春高新（000661.SZ），每當(dāng)有集采傳聞出現(xiàn)，公司股價就要下跌。

比如8月中旬市場傳出傳聞，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購辦公室公布了《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》（征求意見稿）。雖然具體采購品種尚未對外公布，但有市場傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素（重組人生長激素）。

雖然，作為國內(nèi)生長激素龍頭企業(yè)，長春高新很快于8月18日在互動易平臺上回應(yīng)稱：“目前相關(guān)文件為征求意見稿，公司未收到相關(guān)正式通知；對于生長激素集采，從目前已有的廣東聯(lián)盟集采來看，未對公司生長激素產(chǎn)品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，同時公司后續(xù)將會根據(jù)最終政策進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品、市場覆蓋率。”

但8月18日長春高新股價還是突然跳水，當(dāng)日直接跌停，報收202.1元/股。截至11月4日收盤，公司股價報收于174.69元/股，今年以來累計跌幅高達(dá)35.44%，大幅跑輸大盤。

四季度生物醫(yī)藥持倉比例或提高

9月中旬，海通證券舉辦了第十一屆醫(yī)藥CEO論壇，海通醫(yī)藥及海通國際醫(yī)藥組首席分析師余文心表示，目前公募基金醫(yī)藥股持倉已經(jīng)是歷史最低，機(jī)構(gòu)是否會加倉醫(yī)藥，主要取決于兩點，一是政策是否回暖，二是板塊有沒有新主線。

國家醫(yī)保局于2022年6月29日公布了《談判藥品續(xù)約規(guī)則》。據(jù)海通醫(yī)藥余文心團(tuán)隊分析，絕大多數(shù)續(xù)約談判的降價幅度在0~15%之間，是相對溫和的。新進(jìn)醫(yī)保的品種降價幅度可能相對較大，需要考慮最初定價和各公司的策略。

余文心表示：“回看沒有國家醫(yī)保局的時候，新上市的藥品可能5年、8年都進(jìn)不了醫(yī)保。醫(yī)保談判是通過藥品降價換取放量，這也是企業(yè)愿意藥品納入醫(yī)保的原因。我們認(rèn)為，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，未來會在政策上有更清晰的價格談判規(guī)則。我們也相信，在今年11月醫(yī)保談判的最后報價，會是市場可接受的降價。”

“我們不必談‘集采’色變，任何采購都要評估量和價之間的關(guān)系。”余文心表示，種植牙的市場增長邏輯在于滲透率提升。“2021年中國共有400萬顆種植牙。假設(shè)每位老人種5顆牙，那么一共是80萬老人接收了種植牙。然而中國未來可能有3~4億老年人口。如果每個種植牙的價格從1萬多下降至3千，種植牙市場是不是可能有10倍的增長空間？所以集采的影響不像市場想象的那么大，重點在于哪些公司能找到這其中機(jī)會。”

經(jīng)歷股價持續(xù)調(diào)整后，10月以來A股醫(yī)藥行業(yè)板塊終于迎來觸底反彈。

醫(yī)藥指數(shù)（CN6046.SZ）10月漲幅達(dá)7.87%，在連跌三月后首次錄得單月漲幅。截至11月4日收盤，該指數(shù)11月迄今累計漲幅達(dá)5.49%。第一財經(jīng)記者注意到，隨著醫(yī)藥板塊行情在三季度末開始啟動，10月以來部分資金開始流入。其中，有前期主投新能源的基金經(jīng)理從二季度開始就逐漸向醫(yī)藥板塊調(diào)倉。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，以鄭澄然管理的廣發(fā)鑫享、韓廣哲管理的金鷹民族新興、姚志鵬管理的嘉實環(huán)保低碳這三只基金為例，上述3只基金年初醫(yī)藥倉位都不到1%，但在上半年醫(yī)藥持續(xù)下跌之際選擇抄底。

二季度末，廣發(fā)鑫享醫(yī)藥倉位達(dá)到了20%，該基金今年一季度前十大重倉還以新能源賽道為主，而到了二季度末，其前十大重倉股名單中首次出現(xiàn)通策醫(yī)療（600763.SH）與長春高新（000661.SZ）的身影。此外該基金還新進(jìn)了愛爾眼科（300015.SZ）、智飛生物（300122.SZ）與普利制藥（300630.SZ），并且大幅加倉我武生物（300357.SZ），其中愛爾眼科位列該基金第十三大重倉股。

同時金鷹民族新興二季度末醫(yī)藥倉位達(dá)到10%、嘉實環(huán)保低碳二季度末的醫(yī)藥倉位也達(dá)到8%。

此外，還有周克平管理的華夏復(fù)興，孫偉管理的民生加銀策略精選，二季度末較年初都加倉了近7個點的醫(yī)藥行業(yè)倉位。

“經(jīng)過這一波漲幅后，四季度公募持倉生物醫(yī)藥比例或有所提高。”一位醫(yī)藥行業(yè)券商研究員對第一財經(jīng)記者表示。

“醫(yī)藥板塊基本面有一些變化，一些機(jī)構(gòu)想拿醫(yī)藥做勝負(fù)手，部分之前主做消費和價值股的大機(jī)構(gòu)也想靠醫(yī)藥這波行情做一次反彈。”一名私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)對第一財經(jīng)記者表示。

標(biāo)簽： 恒瑞醫(yī)藥 長春高新 醫(yī)藥集采