最近一兩年，A股市場(chǎng)風(fēng)云突變，一些曾經(jīng)的長(zhǎng)牛股似乎直接化身成了如今的“財(cái)富粉碎機(jī)”。

作為疫苗板塊的一員，沃森生物（300142.SZ）在上市后的大多數(shù)時(shí)間里都是一只大牛股，不過(guò)自其股價(jià)（前復(fù)權(quán)，下同）于2021年8月5日創(chuàng)下歷史新高后，該股就陷入了漫漫“熊途”之中。

值得一提的是，最新于8月10日披露的2022年半年報(bào)顯示，在2021年業(yè)績(jī)?cè)庥龃蠓禄螅?strong>沃森生物2022年一季度、二季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的回暖跡象，算是打了個(gè)“翻身仗”。

(相關(guān)資料圖)

然而，業(yè)績(jī)雖出現(xiàn)改善，無(wú)奈其股價(jià)表現(xiàn)依然萎靡。8月11日，該公司股價(jià)“高開(kāi)低走”，截至收盤(pán)，最終僅微漲0.36%，報(bào)收44.17元/股，總市值為707.59億元。

而如果從去年8月5日的高點(diǎn)算起到現(xiàn)在，在將近一年的時(shí)間里，其股價(jià)的累計(jì)跌幅達(dá)到了52%。

這份半年報(bào)究竟成色如何？為什么對(duì)股價(jià)的刺激作用如此微弱？

兩款重磅產(chǎn)品放量，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比回暖

沃森生物于2010年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，上市后逐步多元化發(fā)展，2016年開(kāi)始調(diào)整戰(zhàn)略，回歸具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的疫苗業(yè)務(wù)。

截至2022年上半年，該公司主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售的自主疫苗產(chǎn)品為：13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗（西林瓶型和預(yù)灌封型）、雙價(jià)HPV疫苗（西林瓶型和預(yù)灌封型）、23價(jià)肺炎疫苗（西林瓶型和預(yù)灌封型）、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗（西林瓶型和預(yù)灌封型）、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無(wú)細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗共8個(gè)產(chǎn)品（12個(gè)品規(guī)）。

雖然身處疫苗這條“黃金賽道”，但是沃森生物近些年的業(yè)績(jī)可謂是起起伏伏，時(shí)而還會(huì)出現(xiàn)虧損。其中，2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.63億元，同比增長(zhǎng)17.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.28億元，同比下降57.36%，這或許也是其股價(jià)在過(guò)去一年里遭遇大跌的原因之一。

不過(guò)，2021年的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑一方面是2020年的基數(shù)特別高，另一方面是因?yàn)槠趦?nèi)研發(fā)投入同比增長(zhǎng)138.68%至7.54億元，其中費(fèi)用化6.21億元，同比增長(zhǎng)252.13%；此外公允價(jià)值變動(dòng)損益-2.81億元。

而最新披露的2022年半年報(bào)顯示，沃森生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.48億元，同比增長(zhǎng)73.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)31.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.81億元，同比增長(zhǎng)100.47%。

其中，一季度、二季度，該公司的單季度營(yíng)收分別為6.56億元、16.92億元，分別同比增長(zhǎng)51.28%、84.7%；單季度的歸母凈利潤(rùn)分別為0.39億元、3.82億元，分別同比增長(zhǎng)20.09%、33.22%。

不難發(fā)現(xiàn)，從2022年單季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)確實(shí)都在同比增長(zhǎng)，且二季度的業(yè)績(jī)相較于一季度的業(yè)績(jī)也在環(huán)比增長(zhǎng)，回暖跡象比較明顯。

從具體的產(chǎn)品來(lái)看，子公司玉溪沃森的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20.1億元，同比增長(zhǎng)103.17%，該產(chǎn)品上半年批簽發(fā)373.15萬(wàn)劑，同比增長(zhǎng)39.68%；子公司玉溪澤潤(rùn)的雙價(jià)HPV疫苗在5月首次獲得批簽發(fā)，上半年共批簽發(fā)88.47萬(wàn)劑。

據(jù)了解，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗此前一直是沃森生物的王牌產(chǎn)品，此次表現(xiàn)依然穩(wěn)健，而雙價(jià)HPV疫苗則是被廣泛看好的明星大單品，也終于在2022年獲得批簽發(fā)，是二季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升的主要助力之一。

此外，因生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備改造、生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整，導(dǎo)致部分疫苗產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量出現(xiàn)大幅下降，不過(guò)沃森生物表示整改完畢后將陸續(xù)恢復(fù)。

值得注意的是，在2022年上半年，沃森生物的研發(fā)投入為4.78億元，同比增長(zhǎng)了84.11%，其中費(fèi)用化4億元，公司研發(fā)投入費(fèi)用化比例較高，提前釋放了研發(fā)支出壓力，在歸母凈利潤(rùn)的處理上相對(duì)比較穩(wěn)健保守。

總的來(lái)看，沃森生物交出的2022年上半年“成績(jī)單”算是還比較不錯(cuò)。

北向、睿遠(yuǎn)齊加倉(cāng)，沃森生物的前景如何？

至于這份還不錯(cuò)的半年報(bào)為什么對(duì)股價(jià)的提振作用如此微弱，究其根本還是因?yàn)槲稚锏墓蓛r(jià)自2020年以來(lái)曾兩度出現(xiàn)“翻倍式”增長(zhǎng)，這也導(dǎo)致其估值迅速飆到了極高的位置，即使是如今股價(jià)遭遇腰斬，其估值縱向比較依然處于較高的位置，橫向比較則更是遠(yuǎn)超萬(wàn)泰生物（603392.SH）、智飛生物（300122.SZ）等一些疫苗龍頭。

不過(guò)，即便如此，沃森生物也依然在2022年上半年獲得了不少知名資金的加倉(cāng)，其中同花順數(shù)據(jù)顯示，北向資金在上半年分三次合計(jì)加倉(cāng)了745.76萬(wàn)股，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)基金在二季度加倉(cāng)了516.12萬(wàn)股。

逆跌勢(shì)加倉(cāng)其實(shí)也代表了這些資金對(duì)于沃森生物未來(lái)前景的看好，尤其是該公司的兩個(gè)重磅大單品13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗和雙價(jià)HPV疫苗。

13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗覆蓋13種經(jīng)常引起肺炎球菌感染的血清型，可預(yù)防由肺炎鏈球菌血清型引起的侵襲性疾病（包括菌血癥性肺炎、腦膜炎、敗血癥和菌血癥等），是全球最暢銷(xiāo)、銷(xiāo)售額最大的疫苗品種，素有“疫苗之王”之稱(chēng)。

此前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直是輝瑞一家獨(dú)大，沃森生物的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗上市銷(xiāo)售也算是打破了輝瑞的壟斷，且該公司產(chǎn)品覆蓋的年齡范圍更大，價(jià)格上也擁有一些優(yōu)勢(shì)，后續(xù)隨著滲透率的提升，將有望搶占更多市場(chǎng)空間。

可喜的是，就在今年上半年，玉溪沃森13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗完成了在摩洛哥的注冊(cè)，獲得上市許可證，并完成了首批100萬(wàn)劑13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的出口。

而與肺炎結(jié)合疫苗相比，HPV疫苗更具有網(wǎng)紅知名度一些，其實(shí)HPV疫苗的市場(chǎng)空間是僅次于13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的，同樣是疫苗市場(chǎng)內(nèi)的明星大單品。

HPV（人乳頭瘤病毒）是一種雙鏈環(huán)狀DNA病毒。HPV感染則是宮頸癌發(fā)病的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)HPV疫苗批簽發(fā)量自GSK和默沙東進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)增長(zhǎng)迅速，2017-2020年累計(jì)批簽發(fā)量達(dá)3489萬(wàn)劑。

HPV疫苗的價(jià)格放在疫苗行業(yè)中算是非常高的，隨著滲透率的提升，該疫苗的市場(chǎng)空間也在快速擴(kuò)大。

據(jù)國(guó)聯(lián)證券研究人員測(cè)算，國(guó)內(nèi)9-45歲女性HPV疫苗存量市場(chǎng)累計(jì)超千億。

而據(jù)Fortune Business Insights預(yù)計(jì)，2021-2026年全球HPV疫苗市場(chǎng)將以復(fù)合增速16.3%繼續(xù)增長(zhǎng)，即2026年將超135億美元。

雖然上述測(cè)算數(shù)據(jù)不一定完全精準(zhǔn)，但隨著HPV疫苗滲透率的提高，這個(gè)市場(chǎng)確實(shí)在大幅增長(zhǎng)，空間很廣闊。

目前沃森生物的雙價(jià)HPV疫苗已經(jīng)上市銷(xiāo)售，另外其子公司上海澤潤(rùn)九價(jià)HPV疫苗也已處于臨床研究階段，目前正在開(kāi)展Ⅲ期臨床研究受試者入組前的相關(guān)準(zhǔn)備工作。

從某種程度上來(lái)說(shuō)，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗和雙價(jià)HPV疫苗已經(jīng)保證了沃森生物只要好好經(jīng)營(yíng)就會(huì)有比較高的下限，隨著滲透率的提升，其上限也有值得期待的地方。

此外，沃森生物自研以及合作研發(fā)的新冠疫苗也有了不錯(cuò)的進(jìn)展，不過(guò)現(xiàn)在大部分疫苗企業(yè)的新冠疫苗銷(xiāo)售情況都出現(xiàn)了大幅下滑，這一塊的后續(xù)前景還需要觀察。

結(jié)語(yǔ)

結(jié)合各方面的情況來(lái)看，雖然沃森生物的長(zhǎng)期前景值得期待，當(dāng)下的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了回暖，但其估值即使在大跌之后依然算不上便宜，股價(jià)走勢(shì)上也并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)止跌跡象，目前談進(jìn)入“擊球區(qū)”或許還稍早，不過(guò)多加關(guān)注還是有必要的。

作者|明羲

編輯|May

標(biāo)簽： 沃森生物